券商投资经理：四季度震荡牛市未改

　　吴清桦

　　券商投资经理展望四季度股市

　　短期面临震荡 牛市格局未变

　　国信金理财价值增长张益凡：

　　短期可能面临震荡，长期牛市格局不变。由于前期蓝筹股上涨幅度过大，对未来业绩有一定的透支，市场短期内可能会有一段波动调整的整理阶段。但是支持长期牛市的基础并没有改变。国内经济所具有的比较优势和制度变迁所产生的生产力释放的能量远远没有结束，人民币升值远未到位，同时推动上市公司整体上市和优质资产的注入的行为并未结束，所以推动资产价格上涨的因素并未改变，长期牛市格局未变。

　　下一阶段，本集合计划将仍然坚持价值投资的主基调，以长期的心态来投资，淡化短期波动，长期持有，长期受益。

　　招商现金牛申卫国：

　　尽管9月份食品价格有所回落，但石油、有色金属等生产资料价格又进入高位区域，价格传导与成本推动又使得CPI是否回落以及回落多少又变得扑朔迷离。预计四季度消费实际增速会有所回落，投资存在反弹压力，出口增速将小幅回落，进口增速将略有提高，贸易顺差增速趋缓，预计2007年GDP增长率为11.6%。

　　预计四季度债券市场相对乐观，收益率曲线保持稳定，整体波幅不大。而

股票市场借十七大召开可能不断创出新高，市场的风险也处于累积过程，根据市场价格确定的新股增发存在较大风险。

　　相对于三季度，四季度新股特别是大盘股发行的数量减少，但可转债与增发配股等会增加，现金牛投资既存在机会也存在风险，管理人将一如既往地保持对股票及可转债的内在价值分析与市场价值市场判断的准确性，保证现金牛现金管理工具低风险高流动性的特性。

　　广发增强型基金优选钟沁昇：

　　流动性过剩和宏观经济向好、上市公司业绩持续提升等几大因素共同作用造就此次牛市。

　　未来，宏观经济仍将保持较快增长，上市公司业绩也将得到持续提高。政策上，

中国经济由粗放式增长向环保、节约型增长转变，产业结构将面临长期调整的过程，劳动密集型、高污染、高能耗的产业的竞争力将逐步下降，盈利能力减弱，而自主创新、环保、新兴产业将得到持续的增长，同时，随着居民可支配收入的逐年提高，商业、通讯和互联网、有品牌的消费品等行业将迎来黄金的成长阶段。

　　流动性过剩和人民币升值相辅相成，很难在短时期内化解，金融和地产行业将直接受益。金融行业，流动性过剩导致金融业进入快速增长时期。地产行业，城市化、人口红利效应、人民币升值、流动性过剩等因素导致地产行业仍处于上升周期中。

　　在行业配置方面，我们依次看好三类：产业金融资本、商业资本和产业资本，金融产业中，尤为看好保险、

证券等新型金融产业，商业资本中看好连锁业态的商业零售企业，产业资本中尤为看好有品牌垄断力和资源垄断力的企业。

　　中信股债双赢王锦海：

　　四季度我们总体判断是资金推动的行情，市场的资金面和信心空前膨胀，特别是对中央大型企业的重新评价，央企的整合能力和实力在未来的市场中会得到溢价；资源类的行业，在美元继续贬值，中国需求不断增长的前提下，资源类产品的价格将会保持高位；具备定价权和整合能力的企业，部分行业会受益于通胀周期，具备较好的定价权和整合能力，是我们投资的重点。

　　华泰紫金1号郭昕炜：

　　对于四季度市场我们持谨慎乐观态度，三季度涨幅过快过高令四季度股市调整压力增大。结构调整将可能主导四季度行情走势。受益于人民币升值的金融、地产，通胀预期下的有色、煤炭、石化，增长稳定且持续性较强的商业和食品饮料等行业以及其他业绩超预期或实施整体上市的个股有望取得较好表现。

　　CPI于四季度初达到年中峰值的概率较大，央行将继续保持适度从紧的货币政策，加息和上调准备金率仍是主要手段。总体判断，四季度债券市场收益率将保持稳定，并可能小幅下降，但从机会成本角度考虑，仍不足以吸引我们进行超额配置。

　　四季度再融资规模仍将保持较高水平，在当前行情下，新股新债申购收益率依然可观，因此新股新债申购仍将是紫金1 号的主要投资策略。

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