延续高速增长演绎强者恒强

　　证券时报记者 王柄根

　　具有可比性的上市公司前三季业绩整体增长逾七成

　　据本报信息部统计，截至2007年10月30日，共有1338家上市公司披露了2007年三季度业绩报告。据统计，今年1至9月份，已披露三季度业绩报告的1338家上市公司共实现营业收入4.912万亿元，较2006年同期的3.492万亿元增长40.66%；1338家公司，第三季度实现净利润1697亿元；今年1至9月份共实现净利润4673.93亿元，较2006年同期的2079.82亿元增长124.72%。

　　由于此前已有多家上市公司预计今年前三季度业绩将出现不同幅度增长，因此上市公司前三季度业绩的整体大幅增长在人们预想之中，但高达124.72%的增幅仍显得过于夸张。不过，仔细分析前三季度业绩统计的构成不难发现，建设银行(601939)、南京银行(601009)、中信银行(601998)等在2007年以后才登陆A股市场的公司在统计中缺少2006年前三季度同期可比的数据，这些不可比因素造成了业绩整体增幅计算中的“虚高”现象。扣除这些不可比因素后，可比的1326家上市公司前三季度业绩同比增幅为73.05%，增长水平与上半年的整体增长水平大体相当。

　　延续上半年增长水平

　　国家统计局公布的数据显示，我国今年前三季度实现GDP总值16.604万亿元，同比增长11.5%，比2006年同期加快了0.7个百分点。而国内经济的快速发展正是今年前三季度上市公司业绩继续保持高增速的大背景。

　　据本报信息部统计，已披露2007年三季度业绩报告的1338家上市公司共实现营业收入4.912万亿元，扣除不可比的12家公司后，实现的营业收入合计为4.390万亿元，与2006年同期3.492万亿的水平相比，增幅为25.71%；1338家上市公司共实现净利润4673.93亿元，扣除不可比的12家公司后，实现的净利润为3599.12亿元，与2006年同期的2079.82亿元相比，增幅为73.05%。

　　事实上，半年报统计的1435家上市公司今年上半年共实现营业收入34664.34亿元，较2006年同期的27321.02亿元增长26.87%；上半年共实现净利润3217.069亿元，较2006年同期的1873.108亿元增长71.75%。因此，与今年上半年的情况对比，即使考虑统计样本的差异，前三季度上市公司营业收入25.71%增幅、整体73.05%的业绩增幅也只是延续了上半年以来的业绩增长水平，业绩增长在今年第三季度并未出现明显提速。

　　由于第三季度上市公司业绩增长并未提速，在第三季度市场估值整体走高的同时，A股市场的平均市盈率也难以因上市公司业绩增长而得到降低。

　　投资收益增长仍较快

　　与上半年相同的是，前三季度上市公司整体业绩增幅远远超过主营业务收入的增幅，这表明促成今年第三季度上市公司业绩增长的因素也基本与今年上半年相同。主营业务收入的增长、投资收益的增长，以及三项费用的控制仍旧是拉动上市公司业绩整体增长的几个主要因素。

　　上市公司上半年投资收益的迅速增长一度成为市场关注的焦点，从第三季度的情况来看，投资收益仍呈现出高增长的态势，增幅也与上半年的情况比较接近，即呈现出“同比大幅增长，环比变化不大”的情形。

　　在1338家已披露三季报的公司中剔除中国平安(601318)、中国人寿(601628)等金融服务业公司后，非金融类企业今年第三季度的投资收益合计为185.55亿元，而2006年同期这些公司的投资收益合计为42.45亿元，今年第三季度投资收益同比增幅为337.1%。

　　而今年上半年统计的1435家公司(剔除金融服务业公司后)中，非金融类企业投资收益合计364.69亿元，较2006年上半年的96.87亿元增长了276.47%。两相比较，今年第三季度非金融类企业的投资收益无论在总量上还是在同比增长水平上，仍与今年上半年投资收益增长情况相仿。

　　利润分化现象深化

　　与今年第三季度以来市场股价分化加剧现象伴随的是，上市公司利润分化现象也在愈演愈烈，随着建设银行等盈利能力强的大型公司陆续上市，上市公司盈利百强企业的排名在每个季度都会出现较大变化。

　　在1338家样本公司中，盈利能力最强的仍为工商银行，前100家利润大户今年前三季度共计实现净利润3829.76亿元，占全部样本公司净利润总和的81.93%。而今年上半年数据中，百强企业的净利润总和占比为80.39%，2006年上半年百强企业净利润占比为79.1%。随着未来中国移 动、中国石油等大型公司的继续登陆，上市公司利润分化现象或将进一步深化。

　　从行业看利润分化也很明显，金融行业第三季度净利润759亿元，占到了所有上市公司第三季度利润的44.7%。其他如金属非金属行业、采掘业、交通运输业第三季度利润也在100亿以上。而其他如造纸、木材、建筑、传播、农业等行业第三季度净利润都在10亿元以下。