油价上涨蕴藏大量结构性机会

　　广州万隆

　　提要：在国际原油价格大幅上涨的压力下，国内油价上涨的预期压力日渐增大，油价的上涨蕴涵着非常丰富的投资机会，而我们推荐重点关注三大板块。

　　国际原油期货连续第三日创下历史新高，目前纽约商业期货交易所12月原油期货新的历史记录为93.20美元/桶，ICE布伦特12月原油期货昨日也触及90美元/桶，油价直逼百元大关。在国际原油期货大幅上涨的压力下，国内油价上涨的预期压力日渐增大，油价的上涨蕴涵着非常丰富的投资机会。

　　一，国内油价上涨压力大

　　在

　　而在上游成本加大，下游价格上涨受到限制的挤压下，石油系统的供应也相应减少。

　　国家发改委29日发布生产资料后期走势判断报告中提到，预期目前原材料价格继续走强。如钢材价格可能继续走高，有色金属和国际原油价格都维持高位运行态势。在这样的大背景下，国内成品油价格上涨压力加大了市场对未来上调油价的预期，预计国内成品油价格仍将保持稳中略涨的态势。

　　二，油价上涨是物价上涨将持续的重要信号

　　虽然9月公布的CPI指数上涨幅度放缓，但是这也许并不能说明物价的上涨已经得到完全有效的控制。目前支持物价上涨的因素依然很多，同时油价上涨本身对物价的直接拉动作用虽并不明显，但是间接波及的范围比较大，而其所代表的信号值得关注。

　　首先，油价上涨本身可能拉动物价上涨，油价上涨无疑会拉动下游的诸如交通运输、化工材料价格甚至是其它能源如煤炭、电力等方面的价格上涨，其潜在波及范围实际上并不小。这在目前CPI指数处于高位的情况下，对物价起到火上浇油的作用。

　　其次，油价高涨其实代表了主要能源和原材料如煤炭、矿石、电力等可能供应更为紧张，价格上涨压力大。而本轮物价上涨的根源正是资源的价格上涨为源头推动的。

　　所以，在油价上涨的刺激下，物价上涨的趋势可能在中期内难以根本改变。

　　三，关注油价上涨蕴涵的机会

　　油价直接或者间接影响的行业范围较大，在油价上涨的大背景下，油价上调的相关受益板块必然会在二级市场上有相应表现。而投资者重视油价受益板块，则可以在下半年行情中获得较好的结构性获利机会。

　　1，直接受益行业

　　石油开采业、石油设备制造和石油运输行业，无疑是油价上涨的直接受益者。首先，作为上游行业的石油开采行业，无疑是最直接受益于油价上涨。其次，石油价格高涨也直接促进石油开发的加快，因此石油开采相关的设备制造及石油运输行业，都必然受益于行业景气度的提高。这一板块具体包括原油开采企业、石油工程承包商、石油机械制造商、油田修理和管道输送等企业。而目前两市中这类上市公司并不多，屈指可数的几家值得关注。

　　2，能源替代行业

　　煤炭无疑在相关能源产品中具有最大替代作用，而由于资源总体需求增加和具备相似性特征产品(石油)的价格提高，促使煤炭价格不断走高。而电力及其它替代类能源行业，无疑也是在油价上涨过程中的主要间接受益板块。尤其是不受到煤炭、石油价格上调影响的水电类上市公司、新能源等行业。

　　3，能够消化油价上涨压力的上市公司

　　如航空业等，表面在油价上涨过程中，由于占其成本比例较大的航油价格上涨可能受到损害，但实际情况并非如此。一方面，国内航油价格处于管制状态，航油价格未必会随着油价同比上调，加上燃油附加费，实际上是帮助航空公司完全消化了成本提高的压力。另外一方面在经济发展偏热、油价上涨的背景下，航空公司的客座率提高和票价折扣降低(也就是实际上的涨价)，反而搞高了航空公司的利润水平。

　　另外，高油价对煤化工、电石化工行业也形成实质性利好。在油价上涨的过程中，以煤炭为原材料的煤化工企业相对于以石油天然气为原料的化工企业，其成本成本优势明显凸现出来。包括煤焦油、合成氨、甲醇等，而其产品随着油价的提升反而可获得相应的提价空间。尤其是生产PVC、PTA、MDI等存在供给缺口的公司，调价能力强，更是值得关注。

　　在此，我们更推荐投资者关注能够消化油价上涨压力的上市公司和能源替代性行业，这两个板块的想象力更加丰富。