航运衍生品惊现A股牛劲

　　这个市场是单边上扬的，这和A股因为有中国经济面支撑何其相似!相比A股泡沫论,航运衍生品市场还处在更早的一个阶段

　　- 本刊记者　张尚斌/文

　　航运衍生品是货主为了锁定未来航运费用而与船运公司签订的远期合约，船主们将远期的船运费用打包出售给货主，自己则到期按照合约履行航运义务。原本这个市场主要是货主们对冲远期运费波动带来的风险，可是现在已经发展成为投机资金获取暴利的温床。

　　据伦敦《金融时报》报道，这个市场已经达到创纪录的1500亿美元，而去年此时这个数字还只有500亿。

　　以下这个数据更能表现出该市场的加速膨胀:最为市场参与者关注的波罗的海巴拿马型船海运费率指数10月份上半年(BPNI指数)上涨到9905，涨幅达10%。挪威奥斯陆国际海事交易所(Imarex)在今年二季度和三季度，该类衍生品交易总额同比增长了2倍左右。

　　这种爆炸式的增长主要得益于船运基础市场的持续增长和良好的预期，以及不断加大的市场波动引来不少投机者的参与，其中就包括许多大的银行和对冲基金。当然，对于普通投资者而言，角逐这块

蛋糕的最现实方法还是投资相关基金或者购买银行发行的国际航运指数挂钩型的

理财产品。据悉，投资者除了可以在美林等机构进行柜台交易之外，某外资银行的衍生品部门已经开始着手开发针对中国投资者的挂钩国际航运指数的

理财产品，到时候投资者可以按照自己对该市场的预期找到合适的挂钩产品。

　　中国概念简直无处不在。在美欧都在经历流动性危机的当口，中国对外贸易的蓬勃发展支撑了整个世界的航运业，包括粮油、能源和矿石在内的进口以及制造业出口的稳定增长，加上货运能力的供不应求，都推高了国际航运价格的上扬。远期市场上的投机行为可以带来巨额利润，因为海上天气状况难以确定，加之港口拥堵和缺少船舶也会造成不确定性，导致远期市场波动异常剧烈。而周期性的大宗货运产生的价格波动又进一步推动了航运衍生品市场的扩张。

　　很难说是因为航运衍生品的交易而导致了国际海运市场运价的一路上行。但作为类似于期货和期权的一种衍生工具来说，其交易动机确实包含有逐利的特性。虽然根据对市场未来的预测，做多和做空都可以是获利来源，其交易行为客观上对今年市场运价波动的影响，却造成了现货市场中的中国进口企业的烦恼。

　　虽然中国已经成为资源进口大国，但组成这支世界级进口大军的主力，却是为数众多的中小企业主。他们市场行为的特点是单笔交易金额偏少、数量偏小，风险承担能力低，因此多半是进行现货交易，租船运输。而进行风险对冲的一般也仅限于中粮、中谷等大进口企业。中小企业对国际海运市场价格只能是随行就市，任其浮动。今年以来国际海运市场价格一路上行，翻番上涨，中国进口企业叫苦不迭也就不奇怪了。中小企业进入国际海运市场，不能总是甘心扮演作价格接受者的角色，许多企业除了签订长期的运价协议以外，还慢慢开始尝试着做风险对冲，加入到航运衍生品市场中来。

　　航运衍生品的疯狂就像上半年的中国股市，大量的逐利资金形成了庞大的外围资金圈，似乎根本没有冷却下来的迹象。上半年欧洲船东就曾经在期货市场上大规模做空市场，结果遭受了相当的损失，应不应该做空这个已经高估的市场呢?事实简直令人大跌眼镜:船东这个本应做空市场的人，现在却在做多，这和半年来国内的很多证券公司一路唱高如此的相像;货主一般也只是为了保值，不会去做空;银行和投资公司以及对冲基金在牛市背景下，因为太熟悉技术分析和金融市场，肯定不会在现在做空，因为风险太大;即便一些机构有做空的意愿，但是如此大的资金波动也变成了限制投机者进入的门槛。

　　需求快速增长，船舶供给紧张和压港现象，这些现象所有的人都看在眼里:这个市场是单边上扬的!这和股市因为有国内经济面的基础支撑何其相似!相比目前A股市场已经出现的多种声音，船运衍生品市场好像还处在更早的一个阶段，市场赚钱效应还没有完全发挥出效应，很多人把它看做是“另一个A股市场”，如果真是如此，那么面对又一个“中国股市”，你将作何决定呢?

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