6000点做局论：机构以散户为假想敌

　　刘兆琼

　　拉高出货，再拉高，再出货。连续两周，机构投资者已经将5000点上方大部分的筹码顺利的交到了散户手上。

　　10月25日，上证指数大跌280.72点，跌幅达到4.8%，而这正是机构在顺利出货之后的市场顺势杀跌。

　　散户接盘

　　“这样的行情基本上是在演绎5·30行情，已经套牢了40%了。”10月25日，一家证券营业部的散户告诉记者，他以“刀头舔血”的心理在91块买进中国神华(601088)，“当时以为股价至少能到100。”

　　而像这样在6000点上高位追涨中国神华的散户并不在少数，高位接大盘股的散户亏损可能还基本在20%左右，而那些一直持有中小市值股票的散户损失更大，这类股票有些股价已经距9月份的最高值跌掉了一半。

　　“10·1之后，以为大盘股拉高度，接下来会出现板块轮动，手里的股票基本都是央企注资、或者是业绩有爆发式增长的，但是也无一幸免。”

　　在这样的市场上，注资概念再也毫无支撑，即使连“响当当”的业绩表现都毫无用处——10月25日，岳阳纸业(600963)业绩预增100%，但是该股票开盘就随即被打到跌停板。

　　数据显示，上证指数冲击6000点的过程中，中小散户接走了机构和大户的卖盘。截至10月19日，从区间账户来看，沪市机构和大户持股占盘比为46.88%，共减持了0.21%的流通股，而散户占盘比为30.45%，增持了0.33%。与前一交易周相比，机构和大户在高位持续减仓，而中小散户却在高位接盘，并且增持幅度加快了，从0.22%增加到了0.33%。

　　“现在真是搞不懂，为什么我们做的股票价格再低、题材再好也还是不涨。”某私募基金经理告诉记者，从“5·30”之后，他们就基本没赚过钱，虽然这段时间大盘从4000点一路爬升到6000点。

　　机构资金净流出

　　有意思的是，在本周开始，大盘并没有持续下跌，而是出现了两天有质量的反弹。10月23、24日，上证指数分别上涨了1.87%和1.21%，别成交了1027亿和1105亿，成交量有所放大。

　　“机构这几天一边加，一边减。下面挂很多多头单子，造成大量买入的假象，然后再不停的撤，上面加大卖单。有时候是小单子买，中间砸一些大单子；有时候大单子买，小单子加快频率卖。每天有一个大体的卖单计划。”一位基金业资深人士表示。

　　数据统计显示，在18、19号两天，基金在连续出货之后，开始反手做多。截至19号，基金净买进532.48亿元，净卖出621.34亿元。而最后两天，大盘下跌加大之时，基金却净投入资金12亿元。而这些净投入，在散户接盘之后，又在23和24号连续两天的红盘中几乎全部出清。

　　以23号为例，中国神华在连日下跌中出现了小幅反弹，但是成交量也出现了放大。“我们已经把神华都出清了，收益已经很高了。”一家申购中签的基金表示。

　　中信证券10月23日的一份报告显示，当日大盘涨幅虽高，但市场净流入资金仅为9.1亿元。机械板块指数跌幅虽较小，但资金净流出额较大。电力、交运、信息服务板块指数虽涨，但资金净流入额为负；房地产、食品饮料、信息设备板块资金净流入额出现大幅增长；纺织服装板块资金净流入额出现大幅缩减。其中电力、交通运输、信息服务等版块，几乎都是大盘蓝筹股，遭到了基金的大幅度减持。

　　事实上，大部分的机构在6000点运行的几天里，就已经开始卖出股票，不少投资总监的电脑上的指示几乎都是 “卖出”。据上海证券交易所Topview数据显示，以基金券商为代表的机构投资者在上证指数运行在6000点上方的三天中，回收现金高达100.86亿元，刷新纪录。基金合计净买净卖高达1153.82亿元，一周套现资金88.86亿元，比前一周增加41.79%，并对250只沪市重仓股进行减持，大量权重指标股被抛售。 在具体调仓名单上，沪市流通市值前20名个股中有12个被减持，尤以建设银行、中国联通、辽宁成大、民生银行、中国神华减持较多。

　　而本周机构的减持仍在进行，数据显示上周机构(基金、券商、QFII)持有流通盘比例超过5%的沪市个股有389家，其中有139家持仓比例上升，250家持有比例下降。

　　股指期货式“演习”

　　“一边买，一边卖，这基本上相当于股指期货的“演习”，就是假想交易对手。通过边买边卖来诱骗对方，而机构在这方面具有绝对优势，很多散户还是以习惯性的持有股票的思维，所以即使小亏一点，都坚决不肯卖出，有些散户在机构的‘诱骗’下就追涨指标股，高位接盘。”

　　事实上，这一现象，并不仅仅是6000点才开始演绎的。从8月中期，机构就开始通过拉抬大盘指标股来拉高股指，当时工商银行连续几天的涨幅累积达到15%，但是这一段大盘指数却并没有出现相应的涨幅，而其他个股却表现活跃。这样的情形给当时的散户造成了个股借指标股活跃的表象。

　　进入9月份，股指出现了高位震荡。相当多的散户都是“赚了指数没赚钱”，不少股票都出现了“诡异”的走势。“完全不是按技术走势，经常出现前一天张停，后一天大幅下跌的情形。”海通证券研究所娄静认为，未来指数失真程度将加大，只赚指数不赚钱的现象会更加常见。

　　而10月份之后的快速拉升大盘股，却伴随着出货的动作，正是机构对股指期货的完美“演习”。

　　在连续两周的出货行情之后，不少机构认为市场将持续向下调整。

　　富国基金认为，10月25日大跌属于市场的正常调整，某种意义上可以说预示着中期调整的到来。一是资金面因素。26日中石油开始认购，市场面临资金回抽的压力，此外，25日开始实行新的存款准备金率也使市场资金面受到一定冲击。二是风险释放因素。因前期市场估值普遍偏高，今天的调整应该说是对前期过高估值的纠正，也是对过高估值中所蕴含风险的集中释放。

　　对于后市，该基金预计市场可能进一步的深度调整。

　　其他如上投摩根、汇添富等基金内部人士都表示市场继续调整的可能性较大，不过仍有一些基金公司，如华富，看好牛市基础。

　　在上市公司基本面已经不支撑大盘继续向上的背景下，机构大面积的资金流出将可能持续，大盘也可能在申购中石油资金解冻之后的小幅反弹之后，继续调整格局。

　　“剩下的两个月基本上是保守品种为主，也主要看大盘和政策的风向吧。”一基金公司内部人士表示。

　　“总归还是牛市吧，早晚能解套。”91块买进中国神华的散户投资者表示，似乎在等待另一个中国

　　来源：经济观察报网