急跌铸就低估值品种投资优势

　　渤海投资研究所秦洪

　　本周A股市场进入多事之秋，先是上证指数上演久违的“黑色星期一”，反弹两个交易日后，昨日再度大跌4.8%。受此影响，一大批个股被大幅杀跌，其中也包括一些拥有低估值优势的品种。那么，这些个股是否迎来了较好的投资机会呢？

　　牛市调整意味着热点切换

　　其实，低估值品种的急跌是否隐含着投资机会，笔者认为首先要回答一个问题，即目前大盘的调整是牛市拐点还是牛市行情中的一次正常调整。如果是牛市拐点，那么，再低估的品种短期也难以抵抗大盘趋势。但如果是牛市行情中的一次正常调整，低估值的品种急跌往往会迅速形成估值洼地效应，从而迅速吸引新多资金加盟。一旦大盘止跌弹升，就会成为大盘新的领涨力量。

　　反观本轮次的调整虽然力度较大，但由于牛市基础未变，尤其是

人民币升值趋势未变，甚至在近日屡创新高，意味着当前大盘的调整仅是牛市行情中的一个小插曲，就如同“5·30”行情的暴跌以及6月底7月初的宽幅震荡行情一样。同时，每一次的宽幅震荡也是市场成功切换新投资热点的契机。就如同在“5·30”暴跌后，有色金属、煤炭、银行、钢铁等优质股迅速走强一样，本次的宽幅震荡也隐含着未来投资热点切换的预期。

　　低估值品种“跌”出机会

　　从海外市场的经验来看，一旦牛市形成且趋势有望延续的大背景下，优质股的牛市周期往往包括低估、高估两部分，即先是由低估所带来的价值发现阶段，然后再是高估所带来的价值炒作阶段。当年美国的“漂亮50”同样出现了70倍以上的高市盈率泡沫。所以，目前的低估值品种，在大牛市趋势尚未改变的前提下，每一次的回落，均可能赋予其新的做多动力，或者说，股价的急挫将带来新的投资机会。

　　目前A股市场，低估值品种主要体现在三类板块中，一是高速公路等公用事业个股。他们的缺点在于缺乏快速增长的趋势，所以，其估值相对较低，比如说湖南投资目前动态市盈率在20余倍，具有一定的低估值优势，近期的持续下跌，已隐含着低估的预期。再比如说深能源A，目前的动态市盈率在25倍左右，在电力股中也属于低估。因此，目前的急跌有望“跌”出坚实底部，从而带来投资机会。

　　二是钢铁、汽车等前期市场主流品种。此类个股的缺点在于三季度涨幅较大，因此，存在较多的获利盘，从而成为近期A股市场调整的“重灾区”。但其优势却在于其动态市盈率低，且未来拥有较好的成长性。尤其是汽车股，优质股平均动态市盈率只有30倍，远远低于大盘同期45倍左右的动态市盈率。所以，急挫之后，估值优势明显，有望成为未来新行情的领涨先锋。

　　三是具有行业明显增长信号的低估值品种。在目前低估值品种，有不少品种所处的行业拥有明显增长的信号，比如说健康元、丽珠集团等所处的医药行业，在2007年前8个月，医药工业实现收入3994 亿元，同比增长24.37%；利润总额367亿元，同比增长约49.87%。行业分析师的研究报告称，收入增长速度的数据与前些时候的统计数据并没有大的变化，但利润增长速度数据却创出新高，而且利润增长速度超跃主营业务收入的数据，显示出医药行业的盈利能力迅速提升，这就确认了医药行业已步入到行业复苏的拐点。因此，医药行业中的低估值品种极有可能成为新多资金关注的焦点。同样的，造纸、

化工等行业中的价值低估品种在急跌后也值得重点关注。

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