政策紧缩预期强烈 10月行情陷低迷

　　三元顾问

　　做多依据

　　一、四季度仍谨慎看好 调整不改牛市立场

　　目前已有近三分之二的基金公司披露了三季报。在未来市场将演绎更为“复杂”和“多变”状况下，基金公司的投资“管家”们均表示出对四季度的谨慎乐观态度。展望四季度，投资方向主要为：一、业绩大幅超出预期，持续增长的行业；二、供求关系比较紧张、中国的新增需求占世界主导地位的资源类行业；三、景气度持续处于高位或者创新高的周期性行业；四、外延式的增长，主要是央企以及地方企业资产注入和重组带来的投资机会。我们认为，大盘自7月行情启动以来没有像样的调整过，此次的调整是相当有必要的，短期调整不改牛市立场。调整可以使行情更好、更健康的往纵深发展。

　　二、金融地产是大牛市格局下不变的选择

　　今日股指最低下探至5546点，阶段最大跌幅超过5%。完全补上了10月8日5560点的缺口。显然本周二沪指跌至5574点没有完全补掉此缺口，严重影响了多头的上攻信心。今日的大盘下跌有再次补缺口的嫌疑。虽然两市跌声一片，跌停个股超过400只。但银行、地产两大蓝筹权重相对跌幅较小，可以说后市的投资机会仍然很大。值得注意的是，万科作为

房地产板块的龙头今天继续逆市走强，虽然国家抑制

房价继续上涨的措施不断出台，但是相关统计数据显示，今年一至三季度70个大中城市房屋销售价格累计平均上涨6.7%，同时人民币持续升值使得地产股估值更具优势。我们依然看好金融、地产两大行业的优质上市公司。

　　做空依据

　　一、紧缩预期强烈 加息阴霾再次笼罩

　　今日中国国家统计局公布的数据显示，中国前三季度GDP较上年同期增长11.5%，而市场的预测值为增长11.4%；前三季度CPI增长幅度为4.1%，9月份CPI增长6.2%，再创十年第二大增幅。在发布宏观数据后，统计局发言人李晓超表示将继续加强和改善宏观调控。我们认为，其表态与政府之前的政策取向一致，虑及经济数据依然高企，强烈的紧缩预期或对大盘构成短线的压制。同时，中石油今日进行网下配售，而周五则进行网上申购，市场预期起码将冻结三万亿以上的资金，从而令当前资金面骤然绷紧。另一方面，投资者抛售部分筹码，从而将资金从二级市场转移到一级市场，更是直接引发股市抛压。鉴于目前市场的下跌风险仍然很大，投资者尽量保持观望，控制仓位是首要任务。

　　二、高位死叉形成 短期颓势难改

　　今日大盘再度大跌，沪指最低跌至5546点，是10月份最低点。自从大盘创出6124点历史高位后，股指连续下跌，虽然周二、周三股指有所反弹，但盘中个股仍是跌多涨少。因此相当多的个股走势早已是惨不忍睹。阶段跌幅在20%以上的个股比比皆是。再看

大盘走势，技术指标上也已是高位死叉。5日均线刺破10日均线，且20日均线也有被刺破的风险。按照以往的经验来看，一旦高位死叉形成，短时间内就很难逆转这种颓势。保守估计，大盘短期仍有惯性下跌的风险。投资者此刻不宜盲目抄底，保持仓位最重要。

　　一目了然：

　　今日盘面惨不忍睹，两市跌停个股超过400家。两市上涨家数70家。没有业绩支撑的低价股再度成为重灾区。节能环保、造纸印刷、汽车、电力等板块跌幅都在7%以上。沪指最低跌至5546点，阶段最大跌幅超过5%。截至收盘，沪指跌280.72点，收于5562.39点。市场短期风险仍有待释放，周五看跌。

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