如何理性看待当前的风险因素

　　广州万隆

　　提要：尽管大市在前几个交易日已经开始调整，但明显的恐慌性抛盘到今天才出现。从这个角度来看，杀跌的力量还没有释放完毕，建议投资者保持谨慎，理性看待目前的风险因素。

　　一、重新认识股指期货对市场的影响

　　股指期货何时推出，股指期货推出时对市场有何影响，一系列有关股指期货的话题正在被人们津津乐道。其中，最受市场关注的就是股指期货对市场将如何影响市场走势。由于有国外的经验借鉴，不少人都认为股指期货推出之前，相当一部分资金将抢筹权重股，从而推动大市上涨。

　　从市场表现来看，近期指标股的确有一段不错的升幅，指数的表现也不错，按理说这些人的看法是正确的。但事实上，正是这种表面上的正确，形成了市场的盲点。首先，股指期货的推出预期，对权重股与指数可能有积极的影响，但并不代表整个市场都受益。因此，投资者如果只把视线放在权重股与指数里面，就必然会犯了以偏概全的错误，完全是管中窥豹，只见一斑。

　　其次，对于相当部分非权重股(尤其是低价题材股)来说，无论股指期货推出之前，或者之后都是实质性的利空。一方面，在股指期货推出之前，受权重股的挤出效应影响，非权重股难以得到资金的关注。另一方面，股指期货的价值发现功能，使这些个股的泡沫一览无遗。

　　综合而言，在股指期货推出之前，也许指数不会有太深的调整；但是，结构性调整风险可能极大，部分个股的跌幅可能不亚于“5.30”。俗话说，一仗功成万骨枯，股改的成功，是建立在四年熊市的基础上；从这个意义上说，股指期货作为A股制度上一次重要变革，如果要稳定推出，可能也要以挤去大量泡沫作为代价。

　　二、主流资金行为前瞻

　　1)机构进出统计数据

　　据天相统计数据显示，已公布的百只基金中，偏股型基金持股仓位为78.84%，较二季度的78.91%略有下降。不过，嘉实、华夏、景顺

　　2)主流资金行为分析

　　从统计的数据来看，三季度基金的持仓结构变动较大，仓位有升有降，这说明了机构之　间有一定的分歧，但整体来说对后市并不是十分悲观。但是需要注意的是，以上均属于基金的主动性行为，受赎回压力的影响有限。但是，我们不能忽略这个因素。因为，一旦市场的恐慌心理蔓延开来，将可能引起基金的赎回潮，从而导致基金被迫大量减仓。

　　三、投资者策略建议

　　尽管大市在前几个交易日已经开始调整，但明显的恐慌性抛盘到今天才出现。从这个角度来看，杀跌的力量还没有释放完毕，建议投资者仍然要尽可能降低仓位。对于很多投资者来说，可能都会面临着一个问题，现在该不该减仓场。对于想抄底的朋友，本栏建议谨之慎之，如果操作不当，极可能吃不了兜着走。