分歧加大警惕大象最后疯狂

　　早报记者孙晓旭

　　在权重指标股拉动下，上证指数昨日延续周二的超跌反弹走势，收复5800点高地。不过，分析人士指出，个股的严重分化显示调整仍未到位，股指冲高后将有反复。他们认为，权重股再度拉升值得警惕，一些近期被错杀的二三线蓝筹有望在大盘走稳后有所表现。

　　凌乱反弹疑似出货

　　国庆假期过后，随着大盘蓝筹股的大幅上涨，市场的估值水平也一路攀升。为此，多家分析机构纷纷发布报告提示市场估值风险，认为当前的上市公司业绩增速已无法支撑现有市盈率水平。与此同时，来自资金面与政策面的压力也逐渐增大。面对多重压力，沪深两市在上周完成最后一次跳空高开后双双大幅下挫。其中，上证指数在短短4个交易日内跌去7%，直至本周二才在权重股的支撑下触底反弹。昨天，上证指数延续周二走势，收盘报5843.11点，上涨69.72点，涨幅为1.21%；深证成指收盘报18761.90点，上涨150.74点，涨幅为0.81%。不过，在估指水平依然高企、机构资金分歧巨大的情况下，除了超跌反弹外，市场似乎一时找不到更多的上涨理由。因此，昨日的盘面表现也就显得异常凌乱，一些走势强劲的个股呈现出了明显的随机性。此外，虽然沪深股指双双高开高走，但个股分化现象非常严重，上涨个股不足三成，在屈指可数的7只涨停个股中，动力源、诚志股份等超跌股占了5只。并且，周一带领市场反弹的银行股昨日高开低走，交通银行收盘下跌0.68%，市场热点的持续性明显不佳。因此，德邦证券分析师古敬东认为，从种种迹象看，大盘的反弹更像是一波拉高出货行情。据统计，以基金券商为代表的机构投资者在上证指数运行到6000点上方的三天中，合计套现达100.86亿元。而已经公布的基金公司与上市公司三季报也显示，基金公司的投资组合有所分散；社保基金则出现了大幅调仓的景象。

　　蓝筹行情将近尾声

　　同时，市场成交额的原地踏步也是令市场人士对这次反弹较为谨慎的重要原因。昨天，沪深两市总成交额为1657亿元。其中，沪市成交额为1106亿元，仅比周一增加了88亿元。这显示市场增量资金有限，反弹力度相对匮乏。对此，分析人士指出，这预示着一路将上证指数从4000点带上6000点的大盘蓝筹股行情或将告一段落。其实，本轮行情以来，大盘蓝筹股的涨幅已经相当惊人。其中，从8月份至10月16日，中国石化、中国联通、中国平安已分别上涨了77%、76%和64%。并且，它们的估值也水涨船高，成为导致两市市盈率双双超过70倍的直接因素。最具代表性的中国远洋和中国船舶的市盈率分别高达262倍和176倍。与此同时，证券市场权威媒体在近期发表的社论中明确指出，蓝筹股价格急剧膨胀局面的出现，是股市行情持续上行过程中出现的新问题，一定程度透支业绩预期的情况已经逐渐成为现实，风险正在积聚的情况是客观存在的。因此，古敬东认为，在政策与估值的双重压力下，已经积累了较大涨幅的大盘蓝筹股已经不具备持续走高的动力。

　　高位震荡积蓄动力

　　面对蓝筹股的尴尬境地，机构投资者的分歧也在不断加大。上证所披露的信息显示，中国远洋、南方航空和贵州茅台昨天均出现了机构大笔买入与卖出的情况。其中，中兴通讯的买入与卖出金额最大的前5名中都有3个机构席位，机构合计买入金额为1.9亿元，合计卖出金额为2.9亿元。在古敬东看来，这种分歧恰恰决定了大盘蓝筹股不会出现深幅回调。他指出，当前市场的问题只是估指水平过高，

人民币升值与经济快速发展这两个牛市产生的基础并没有改变，预计在经过一段时间的高位整理后，A股将重拾升势。古敬东认为，目前A股与H股的联动性比较强，而H股现在似乎正在步A股去年的后尘，即可能在高位震荡后进入一轮题材股的炒作。一旦这种情况发生，A股也将受到影响，一些调整充分的二三线蓝筹股就有望迎来新的行情。其实，由于此轮上涨中“二八”现象十分明显，市场上绝大部分

股票的跌幅已经较大，除确实缺乏业绩支撑的题材股外，大批质地较好的成长性上市公司的市盈率水平也都下降到了30倍至40倍。在分析人士看来，一旦大盘走稳，这些个股具备重新受到市场青睐的条件。此外，虽然“5·30”以来沪深两市频繁震荡，但A股开户数却始终维持在稳定的水平，为20万户左右。在分析人士看来，这也为市场未来的全面复苏积蓄了力量。中登公司数据显示，10月23日，沪深两市新开A股账户数为18.45万户。

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