二八现象加剧赚钱效应减弱

　　□ 九鼎德盛 肖玉航

　　昨日，深沪两市在权重股中国石化、中国远洋、招商银行、工商银行、泸州老窖、万科A、中国联通、深发展A等带动下，出现了反弹走势。从盘中轨迹来看，中国石化一度涨停，带动大盘收复5日均线，但由于市场中80%左右的个股不仅不予配合，反而出现重挫，大批个股跌破“5·30”低点，而且相当一部分创下了“5·30”连续跌停后的股价新低，说明市场红盘对应的A股绝大部分品种而言，是实实在在的亏损，至收市两市分别收出较长上影线的跳空小阳线,双双失守5日均线。对于近日权重指标股的上涨笔者研究认为，其再次引领A股向上的号召力正在减弱，其持续性、引导性需要谨慎。

　　中石化强势来源于中石油IPO预期

　　近时期以来,回归A股市场H股品种，在香港H股市场表现不俗，从中国远洋、中海油服、中国神华等品种联动性来看比较明显，相关A股发行上市后H股均出现了大幅上涨。从市场层面来看，中国石油A股即将登陆，数据显示：22日上海银行间同业拆放利率的两周利率已经达到8.46%，一周前该利率还仅仅处于2.35%的低水平，这说明越来越多的机构对中石油IPO的资金筹措程度。笔者研究认为，中石油冻结资金的规模肯定会再次创出历史新高。此前中国神华A股上市冻结资金2.67万亿，中石油很有可能突破3万亿，而从目前H股中

石油价格来看，尽管有巴菲特在13港元附近全数抛空中石油H股，但其价格却仍然一路上涨，昨日最高达19.82港元。在石油类龙头公司即将回归A股的情况下，中国石化自然成为具有短期想象空间的品种，昨日机构资金拉抬中国石化从某种程度上来讲，更大动力来自于人们对中石油A股IPO的一种预期。追捧中石油的旋风从香港抵达内地，它的路演现场出现爆满盛况，而机构们竞相看高其A股首发价。由于目前H股价格再次升起已逼进20港元，因此其发行价与原预期将大幅度提高，“激进”的分析师甚至认为，它在上市首日可能冲高至50元。研究认为中国石油在某种程度上对中国石化的影响是短期的，由于交易成本、投资回报、公司盈利水平不一，在中国石油A股上市后，中国石化将有可能出现回归走势。

　　金融股面临挑战

　　目前从A股市场整体来看，权重最大的品种仍然是金融保险类品种，昨日大盘的收红与工商银行、中国平安、招商银行等大盘股收红或拉升关联度极大。从目前A股市场权重股布局来看，在中国远洋、中海油服、中国神华等其它类新权重股加盟后，其金融类权重第一的作用仍然没有动摇，但毕竟发生了一定程度的转变。而从未来来看，本周五，中国石油A股即将发行，由于中石油股本较大，目前市值第一的金融类权重股将受到冲击。工商银行作为目前A股最大权重股的地位将被取代，因此在第一位置没有取代之前的表现，更多的是一种第一位置即将更换的表演而以。从工商银行、中国平安、中国人寿、兴业银行、招商银行等权重股估值来看，其已经不再便宜，加之各地商业银行的激烈竞争，基本面方面的盈利持续性问题面临的挑战也不小，相反部分品种的透支风险则在未来可能面临股价的回归。因此笔者研究认为，在金融权重股受到挑战或吸释后，其未来撬动大盘上涨或下跌的影响力将分散或减弱，机构未来布局面临分化，因此其连续与持续性有待观察。

　　权重股再领大盘上涨难

　　从目前阶段来看，A股市场股价结构性分化正在进行。十一过后，80%左右的个股并未随大盘创新高，反而许多品种创下了年度新低，出现了短期20%-30%左右的大幅度下跌。指数的红盘来自于权重股的推升，但红盘的背后是大多数品种的阴跌或大跌，因此目前A股市场应该区分好大盘与指数的关系，历史上投资者往往认为指数就是大盘，大盘就是指数，但跟踪研究认为，目前指数并不能代表大盘，因为80%左右的品种在重挫；大盘也不能代表指数，虽然有80%左右下跌，部分创出年内新低，但大盘是收红的。昨日深沪股市双双收红，但两市上涨下跌家数比为431：1121，而且这一局面自今年十一过后非常明显。股指期货的推出并不是所有的

股票都会随大盘上涨而上涨，也不是随大盘下跌而下跌，但其避险机制与定价机制的影响将体现到A股市场中来，特别是定价机制，由于A股目前估值已经进入到风险极高的时期，其定价机制的传导一方面会使得脱离其价值炒高的权重股出现回归。另一方面使得本已跌幅巨大的绩差股继续重挫。而观察目前A股的基本面来看，其权重股再次启动引领大盘将面临资金、国际金融市场动荡、业绩支撑、投资回报、避险机制、定价机制、市场品种有效配合等多重因素的影响，因此其短期内引领大盘向上的动力不足，其持续性有待观察。

　　权重股在今年的行情上涨过程中，其上涨总有其它品种勇于配合上涨，但近个时期以来市场80%左右个股不涨反跌，不予配合的局面非常明显，即使权重股拉升数百点，大批个股仍然大幅度重挫，就说明市场权重股的影响力、号召力在阶段内开始转变，而这种转变有可能带来权重股的战国时代，各自为战，方向难一、风险分化的局面将体现到日后的盘面中来。

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