行业整体景气 酿酒强势确立

　　德邦证券

　　景气仍将持续

　　饮料业的整体景气度持续高于食品加工业，其中酿酒各子行业呈现全面开花之势，白酒和葡萄酒子行业的景气度明显维持；黄酒和啤酒子行业的业绩出现上升；乳制品子行业的竞争有从传统的UHT液态奶转向高端产品和高附加值衍生乳制品的趋势；肉类加工和调味品行业的较大行业规模和较低集中度使得其龙头公司的发展远景更被看好；糖价的低迷和持续供过于求使得制糖行业的投资价值短期内有限。

　　量价齐升驱动白酒业业绩增长

　　经历行业低迷的洗礼后，2005年白酒产量才出现恢复性的增长，今年前7个月产量已达到251.22万吨。为适应消费升级，白酒行业各公司积极调整产品结构，向中高档市场发展。同时消费者对自己喜爱品牌的忠诚度，使得企业拥有了一定的提价能力。吨酒价格不断上升，目前已经达到2.6万元/吨，比2006年的均价增长了10.48%。

　　白酒行业销售旺季

　　1-8月份的行业经济数据显示白酒的增长最为强劲，啤酒收入、利润增长也很可观，但是在销售均价上涨的情况下毛利率略有下降，屠宰及肉制品加工行业虽然存在生猪价格上涨的不利因素，但是毛利并未没有下降。金秋九月，白酒销售借助我国传统的节假日消费开始进入旺季的预热，销售缺口的拉大提高了白酒出厂价格和市场销售终端的价差，提价如弦上之剑，这成为4季度白酒行业的催化剂，在几个子行业中，我们4季度首推白酒。

　　行业增长的核心动力行业增长的核心动力还是城镇居民与农村居民收入的快速增长。基于目前我国经济发展周期。酿酒食品行业具有增长趋势明确、增长快速、增长周期长的特点。行业的利润同比增长高达38.45%，明显快于食品制造业。重点关注饮料制造行业。给予白酒、

　　需求+销售旺季

　　强烈看好走高端的白酒、红酒、黄酒子行业，一是因为在通货膨胀压力大、流动性泛滥背景下，我们看好需求对高端消费品的拉动效果；二是这三大子行业国庆中秋开始进入销售旺季，股价必有表现。建议关注酿酒板块。