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　　提要：从技术面来看近期指标股震荡整理的要求较大，这无疑加大了市场的震荡。此外，未来政策变数较大，也将对投资信心有一定的影响。本栏认为，随着十七大的闭幕，市场的心理将发生较大的变化，市场也将面临着新的局面。

　　1)十七大行情结束，市场面临新局面：在权重股的推动下，大市仅仅用了9个交易日，就完成了从5300点到6100的跨关行情。本栏认为，股指期货即推出的预期、十七大营造的稳定气氛是大市上涨的重要原由。但是，随着十七大的闭幕，市场的心理将发生较大的变化，市场也将面临着新的局面。

　　首先，从中期来看，股指期货近期推出的预期仍然没有改变，因此指标股仍然有上涨的动力。但是，前期指标股的大幅上涨已经引起了各界对蓝筹泡沫的质疑，加上管理层的风险提示，因此未来指标股的上涨走势不会一帆风顺。最重要的是，从技术面来看近期指标股震荡整理的要求较大，这无疑加大了市场的震荡。

　　其次，未来政策变数较大。当前中国经济运行中仍然存在贸易顺差过大、投资增长过快、货币信贷投放过多等比较突出的问题，通胀压力进一步加大，预计央行将可能进一步收紧流动性；此外，十七大结束后一系列的政策将可能陆续公布，以上这些政策因素，都将可能对投资信心有一定的影响。

　　那么，在新的情况下后市将怎样演绎呢？从中期来看，市场调整的可能性较大。理由在前面的文章已提过，自7月22日以来大市的累计升幅超过50%，时间跨度也接近三个月，技术上调整的要求越来越大。从短期内来看，市场的走势可能有两种情况，第一种情况是，对于十七大结束后大市会下跌，投资者是有预期的，但投资者的反应过度了，因此未来一二个交易日内大市可能小幅反弹，然后继续温和调整。第二种情况是，市场仍没有到恐慌性杀跌的时候，因此未来几个交易日内继续下跌，并且力度不小。本栏认为，前一种情况的可能性大一些。

　　2)主流资金会大面积减仓吗？早在国庆长假之前，本栏就指出，在市场谨慎、成交量大幅萎缩的情况下，主流资金很难调整仓位结构。因此，主流资金可能利用十七大结束之前这段时间，推高指标股营造气氛，来实现仓位的调整。目前看来，这种猜测与事实是相符合的。事实上，基金的赎回现象也反映了这一点。据报道，6000点关口前后，基金公司一改以前净申购的状况，不少基金都出现了净赎回，甚至一些明星基金也出现了较大的赎回，一只今年初成立的资产规模接近250亿的基金，近几日日净赎回量均在5000万元左右。

　　值得注意的是，主流资金会不会大面积减仓呢。从披露的数据来看，在9月21日至10月15日期间，中邮优选股票型基金、申万新经济基金、普天收益基金、富国安心基金等仓位下降10%以上。但是，仍然有部分基金选择了增持,如荷银效率偏股混合型基金、嘉实服务配置混合型基金、广发聚丰股票型基金等仓位有所提高。

　　从以上数据可以看出，整体而言，机构对后市的乐观程度有所下降，但仍然存在着一定的分歧。综合这些因素，本栏认为主流资金大面积减仓的可能性不大，但主流资金的调仓行为对部分板块与个股的影响较大。因此，投资者在策略方面要注意回避局部性的风险。

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