渤海投资：多重压力加大调整几率

　　□ 渤海投资研究所 秦洪

　　上周四A股市场因意料外的信息而大幅震荡，但由于意料外的信息在周五澄清后，大盘依然欲振乏力，从而使得上证指数在持续七连阳之后，终于在周K线图上形成一根阴K线，似乎隐含着大盘调整的意味。

　　　周边市场急跌

　　压趴骆驼的最后一根稻草？

　　的确，从上周的盘面可以看出，多头的做多动能似乎已有强弩之末之趋势，一是因为市场的热点开始转向，“大象崇拜”引发的权重股强势走势在上周末迅速瓦解，中国石化、中国人寿等一线指标股均有形成短期头部的K线组合特征。二是因为成交量迅速萎缩，沪市在上周五的成交量只有1050.1亿元，较周四萎缩了20%强，隐含着各路资金谨慎的投资心理，所以，一旦出现不利于市场走势的信息，极有可能引发套利盘等空方力量的涌出，从而引出一轮中级调整行情。

　　不幸的是，在周末，周边市场跌声一片，尤其是美国股市跌幅惨烈，道琼斯指数急挫366.94点，跌幅高达2.64%，为2.27行情以来的最大单日跌幅。受此拖累，在美国股市挂牌交易的国企股ADR也随之大幅走低，平均跌幅达到4%，这极有可能成为港股在今日大幅低开的诱因。而目前A股与港股的互动性大大加强，所以，在港股大幅低开的预期下，不排除今日A股市场也出现大幅低开的走势特征可能性，甚至不排除出现黑色星期一走势的可能性，从而拉开新一轮调整的序幕。看来，周边市场的急跌，真的可能成为压趴骆驼的最后一根稻草。

　　双重压力预期或将放大调整力度

　　而且由于这两个因素的存在，不排除大盘在黑色星期一继续出现调整的可能性：一是因为目前种种信息显示出，央行关注目标不仅仅包括CPI物价指数，而且也包括

股票、地产、土地等在内资产价格指数。这就意味着如果股票价格上涨过猛，将引发来自各方面的关注度，从而带来新一轮调控政策预期。事实上，这一调控政策预期已有所显现，比如说已有一月有余未见新基金的发行，与此同时，基金系QDII的规模在成立不久就迅速超跃了QFII资金总额，相关部门希望通过资金分流来调节股价走势的想法跃然盘面之中，这不能不拨动敏感资金的神经，从而使得具有战略目光的投资者保持着谨慎的操作态度，这可能也是近期成交量开始萎缩的原因之一。

　　二是上市公司业绩能否持续高成长已成为业内人士争论的焦点，谨慎者认为随着08年的到来，07年的高基点很难保证08年的上市公司业绩保持着07年的增长速度。更为重要的是，策略分析师认为，工业增加值作为一个同步指标需要加以重视。而国家发改委公布的数据显示，中国轻重工业增加值增速自6月份到顶后就一直在逐步回落。重工业增加值6月、7月、8月的增速为20.20%、18.90%、18.80%；轻工业增加值的增速分别为17.50%、15.90%、14.60%。在一系列的经济紧缩措施后，实体经济增长放缓已见成效。由于物价上升带来的成本增加及利率提高带来的财务费用增长，将在3-6个月后体现在多数企业利润表里。届时利润增长速度下降，如此高高在上的估值是否还能得以维持就是每个投资者要认真思考的问题了。

　　所以，在未有新的乐观信息数据的支撑下，会有越来越多的理性的、敏感的投资者选择谨慎的操作思路，一旦形成共识，极有可能放慢大盘的长期上升速率，甚至不排除在上述两大压力影响下，这些资金采取相对积极的防守策略，即减持仓位以锁定利润的可能性，那么，大盘极可能出现一轮中期调整行情。

　　轻仓操作 关注产品价格上涨股

　　正因为如此，在目前背景下，投资者的操作思路可适当谨慎一些，相应要调整仓位结构比例，比如说以30%的股票，70%的现金。而且股票的配置可以选择当前市场相对热门的品种，比如说产品价格上涨的个股，由于此类个股产品价格往往会成为市场舆论关注的焦点，如此就赋予此类个股成为弱势盘面中的明星品种。这样即便大盘缩量，但此类个股却因为市场关注度过高，而会出现放量的走势，股价自然趋强，而且持续放量也有利于投资者的短线进出，是弱势盘面中的一大投资亮点。

　　故建议投资者密切关注两类产品价格上涨，一是成本推动上涨股，比如说石油价格在上周盘中一度突破90美元/桶大关，所以，这就推动着化工成本价格上涨。因此，煤化工产业链的相关化工股就面临着一定的比较优势，山西三维、英力特、皖维高新、太化股份等品种可跟踪。二是行业内产业整合出现积极动力的个股，比如说行业分析师研究报告中所称的维生素品种，行业内龙头企业已经削价抢市场到提价合作共赢的策略，如此就赋予新和成、浙江医药等诸多个股的投资机会。另外，天药股份、浙江龙盛等品种也可低吸持有。

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