蝴蝶翅膀的力量不容轻视

　　    黄湘源 特约撰稿    

　　格林斯潘指出，恐慌情绪兴风作浪时其力量要比喜悦大得多。在恐慌情绪作怪的时候，蝴蝶的翅膀也有掀起一场风暴的力量。不是吗？发生在10月18日的211点恐慌性暴跌，不也是蝴蝶的翅膀掀起的一场短暂而杀伤力却不小的风暴？    

　　中国证监会副主席屠光绍在回答有关内地和香港交易所换股问题时，只是说内地交易所没有实行公司化，目前尚不具备条件实行股份互换，并没谈到其他股票互换的问题。可是，经过媒体的曲解报道，却把A股H股互换的重大变化摆到了股市面前，由此引发A股上周四大幅调整，而恒指却一举上试三万点。    

　　其实，关于A股H股互换的曲解报道，不过正是借港股直通车的行将开通和红筹股回归所触发的A股H股股价接轨的敏感问题来了个“移花接木”而已，至于其动机不妨用国人同样耳熟能详的另一个成语来解释，叫做“借题发挥”。    

　　今年以来，特别是“5·30”以来，沪深股市一再在所谓利空消息的影响下发生突如其来的暴跌。现在看来，除了已经明示于众的加息和特别国债之外，其余的所谓利空大多是传言和猜测，说准确一点，也就是假利空，和行政干预性质的政策调控所可能给股市带来的影响是完全不同的两回事。    

　　由于中国股市还没有多少外来势力，只要政策面无意直接干预市场，股市大多数的调整都是自己的因素所造成的。动辄推诿政策利空，常常不过是市场利益团体制造和利用恐慌情绪的一种“潜规则”。    

　　A股与H股股价接轨无论对于内地还是香港的股市都是一个十分敏感的问题。虽然香港股市也在“三步并作两步”地追赶，沪深A股在去年上涨130%的基础上，今年迄今又翻了一番，远远超过H股88%的涨幅。    

　　就此而言，股价泡沫的过度膨胀本身存在一定的调整需要，这本来也应该是调整之所以一触即发的内在因素。但在后续利空处在相对朦胧状态的情况下，如果不是动辄刻意渲染政策利空甚至莫须有的利空预期，使得原已对接二连三的利空消化得差不多了的市场又一再地吃起后悔药来，从而加深人们心头的“5·30”烙印，沪深A股的市场表现也不至于出现如此令人注目的异常。    

　　也许正因为是假利空而不是真利空，所以近期沪深股市每次的跌幅虽然气势汹汹有点吓人，但其发生作用的时间却极为短促，这也可以说是“借题发挥”所制造的蝴蝶效应的一个显著特征。    

　　但当蝴蝶效应成为一种为利益团体所用的利益工具的时候，势必损害投资者利益，也影响到市场的稳定和健康发展，这不仅是涉及到信息披露的政策预期透明不透明的问题，更是有关中国股市是不是能够很好贯彻十七大提出的“让更多的群众有财产收入”的方针，改变目前大多数投资者赚了指数不赚钱的不正常状态的大问题，因此也是当前市场监管需要引起高度重视一个新动向。

　　黄湘源 特约撰稿