申银万国：资金面压力没有想象中大

　　证券通

　　目前市场对于大规模融资不够敏感，密集的大型股IPO 可能暂时改变市场的运行节奏，但不改变市场本身的运行趋势。相反，部分稀缺而盈利能力又好的企业IPO，可能会形成市场的新热点。

　　尽管四季度有高达6000亿市值的可流通小非(其中10月单月3000亿)，但“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企业的国有股东都想减持，在一些国家重点发展和意图增加控制力的行业中，大多数企业甚至还会被国有股东增持。另外，减持兑现的非流通股东未必会离场，在牛市的氛围下，更有可能通过二级市场把资金配置向更优质的企业，所以真正兑现离场的“小非”可能远远低于人们的想象。

　　无论是整体经济还是二级市场，都看不到资金供给有衰竭的现象。巨额的贸易顺差为整体经济注入源源不断的流动性；而居民投资意识的觉醒、财富效应的传播和各类社会资金的踊跃参与则为