首放实战掘金报告2007年10月18日

　　首放实战掘金报告一：板块掘金

　　长阴过后能否重演探底上涨好戏？

　　北京首放

　　周四市场尽管上证综指收出了两百点长阴线，但是两市只有三家真正跌停。并且从今年走势来看，每次长阴过后，一般都有不小的反弹，有的时候甚至逆转上涨新高，这次历史会再度重演好戏吗？恐怕这次未必历史简单重演。

　　一，高估值与泡沫增大的风险，是机构产生分歧的主要原因。可以预期的是，有资金已经开始从大盘蓝筹股中撤出。

　　周四两市走出单边下跌的格局是大多数市场意料之外的，以大盘蓝筹股为领跌群体，市场出现了整体回落，反而前期受到冷落的三四线品种出现了超跌反弹的走势。很明显，当天受到打压的主要对象就是大盘蓝筹股，特别是含H股的A股。

　　毋庸置疑，象中国神华、中国石化等这些权重排名前列、一举一动足以左右指数的大盘股，在近期出现连续上涨、甚至三个涨停的现象，恐怕一两年也难以出现一次，从历史经验来看，短线的回落是在所难免的。如此巨大的权重和流通市值，要说这期间没有超级投机资金在其中运作，是不现实的。短短两天，重要证券媒体普遍发表观点，加强投资者风险教育之后，市场是不能忽视此间的重要含义。

　　而现实情况也确实如此，统计结果显示，以去年年报上市公司业绩为基准，目前A股静态市盈率已高达87倍，远高于2001年6月14日67倍的历史高位。即便以实施新会计准则后今年上半年的上市公司业绩计算，我国A股市场的动态市盈率也达到了49倍。而东南亚不倒18倍，美股在16倍，欧洲最低仅仅只有13倍，与之相比，目前A股市场的风险正在聚集。大盘股尤其是含H股的大盘股涨势惊人，估值高企，比如刚刚回归的大热门中国神华2006年静态市盈率接近90倍，第一高价股中国船舶超过171倍，从投资角度来讲这些大盘蓝筹股已经透支了今后几年的部分业绩，但是指数正是在这些大盘股的连续上涨下被拉抬起来的，市场主要盈利点也是在这批品种当中，况且，种种迹象表明，已经有大机构在趁股价飙升的时候逐步减仓。

　　此外，对于外生性的公司增长，尽管今年很多上市公司通过资产重组、整体上市等方式，使其基本面发生巨变，但是必须承认，很多公司的股价在重组进行当中，就已经提前得到反应，有的甚至已经透支了未来1—2年的业绩。因此，现在回头用理性的眼光来看待股价，部分品种确实已经透支了一些未来的成长性，估值高高在上已经是毋庸置疑。

　　二，季报预增完毕，中石油回归，大会结束，在时间上对指数运行并不有利。唯一支持大盘短线反弹的理由技术面，除非有新板块领涨，否则后市即便收阳也只能当反弹看待。

　　从时间上来看，三季报预增即行将结束，整个三季报也将在10月份公布完毕，令市场惊喜和令投资者冲动进场的业绩因素已经开始淡化退出。十七大即将在本周末胜利闭幕，刺激股市前进的因素也将褪去，下周，号称“亚洲最赚钱公司”中石油有望开始发行，二级市场的资金向以及市场靠拢的抽血效应即将再度重现。种种因素都难以对指数产生向上推动的利好。

　　在热点方面，周四没有出现大面积跌停，主要原因是以往跌停主力军-三四线垃圾股在之前就已经不涨反跌，先期完成了一轮调整态势。这些二八中的八，虽然近两天有起死回生的迹象，但是并没有板块效应，周三两市涨幅榜上的个股，大多是各自为战，难以激起大资金持续的参与热情，再加上基本面乏善可陈，没有好故事就难以吸引资金长久持有，顶多就是一个超跌反弹而已。

　　现在唯一能够让市场做多的理由，只有技术面的因素。我们看到，自从今年以来，上证综指一共经历了十次大暴跌，收出跌幅超过3%以上的长阴线，但是有8次长阴线过后，指数出现了反弹上涨，甚至是在随后几天内创出了新高。从概率来看，周五市场出现反弹的可能性还是存在的。

　　更为现实的是，市场估值水平高企，选股越来越难，而资金推动下指数却越走越高，短期内指数或将还有冲高动能没有释放完毕，但是这种格局正在出现微妙的变化。如何既要享受牛市泡沫的快乐，又要回避公司估值风险，成为现在投资决策的最大问题。由于以含H股的大盘蓝筹股是近期重点打压对象，这类群体就算后市出现上涨也只能是超跌反弹，那么如果要看多的话，谁来带领涨大盘上涨？如果市场连一个像样的领涨接班人都找不到，那么市场最乐观的观点，也只能短线看反弹而已。因此，我们在后市看盘的同时，还需要密切关注会否有新的领涨板块出现。

　　首放实战掘金二：大势分析

　　权重股表现将左右市场走向

　　北京首放

　　一、趋势研判：在政策调控预期下，市场短线震荡将延续。

　　1、 明日预测：区间强势震荡。上有政策调控压制，下有超跌反弹因素支撑，股指周五在超跌反弹个股轮动的支撑下，仍将继续展开大震荡行情。

　　①股指波动范围：5700点-5900点；

　　②运行方式：在5700点至5900点之间强势震荡；

　　③大势关注焦点：第一，关注消息面变化对市场走势影响；第二，关注权重股走向对市场重要影响；第三，关注有无新的领涨板块出现。

　　2、短、中线趋势：在政策调控预期下，股指已经出现大幅回调，短期向下的空间也较为有限，这一点值得投资者保持清醒认识；市场短期走势将受权重股影响，投资者可密切关注权重股短期走势动向。

　　二、主力动向剖析：补涨股渐成超级机构搏杀的主战场。

　　1、多头主力动向剖析：由于以含H股的大盘蓝筹股是近期重点打压对象，这类群体就算后市出现上涨也只能是超跌反弹，那么如果要看多的话，谁来带领涨大盘上涨？如果市场连一个像样的领涨接班人都找不到，那么市场最乐观的观点，也只能短线看反弹而已。因此，我们在后市看盘的同时，还需要密切关注会否有新的领涨板块出现。

　　2、空头主力动向剖析：一些连续大幅拉升，涨幅过度的大盘品种，短期即便出现反弹，可能还将继续回归之路。这些品种回吐压力增大，应注意未来阶段性技术性调整风险。

　　三、操作策略：股指短期仍将处于上下两难的横向震荡格局，在规避个股分化风险的同时，对于较为丰富的补涨机会可重点关注，可本着围绕涨幅不大的二三线品种，或者低价基本面有亮点的滞涨股做文章，这样不关大盘是涨是跌，都比较从容。

　　四、实战淘金池：无。

　　北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)(10月18日)

　　中期震荡谁能够成为闪亮上涨目标

　　北京首放

　　今天沪指大幅跳水，虽然多方进行了反抗，但是多方力量显得非常强大，最终以一根大阴线收盘，跌破了10日均线，跌破了6000点和5900点两个整数关口，成交量继续萎缩，总体来看，今天的阴线破坏了短期的技术形态，而萎缩的量能说明空方力量还没有释放结束，因此，我们认为，短期内后市仍将向下寻求支撑，但中期仍处于上升趋势，经过震荡之后，沪指仍将继续向上拓展历史新高。盘中看， 个股出现了普跌格局，而最大的做空动力则是前期的热点，如银行、地产等，还有汽车、航空、新上市的蓝筹指标股等，以及有色、煤炭等都出现了较大的跌幅，资金流出迹象明显，同时虽然有部分超跌股启动上扬，但并没有激发人气，也没有带来太大的赚钱效应，因此，投资者必须回避相应的风险，规避震荡带来的调整空间。

　　焦点一：上方压力开始加大，技术性震荡调整即将来临。

　　在十一长假之后，沪指从5500点一路上攻至6100点，涨幅超过10%，期间不断出现跳空缺口，显示出强大的多方动力，也表现了超级牛市的加速格局，但是美中不足的是，成交量始终没有放大，虽然一度超过2000亿元，但随后就快速萎缩，今天再度降低至1300亿元的较低水平，同时可以发现，随着指数的不断创出新高，盘中的震荡幅度越来越大，不时出现快速跳水走势，显示出内在的空方力量逐步增大，终于今天在政策面出现利空的背景下，空方力量得到了宣泄，连续跌破了多个关键整数关口支撑，跌破了均线支撑，仅仅从技术上看，今天的阴线表明市场有望进入一轮中期震荡的格局，同时，从中长期走势分析，沪指从7月3800点开始已经连续上涨了14个交易周，月线上甚至出现了极为罕见的跳空缺口，大部分的中期技术指标也都处于历史高位，甚至出现了背离，存在较大的修正压力，因此，可以得出结论，中期震荡调整越来越近。

　　焦点二：权重板块受到抛售，个股普跌将成为后市特点。

　　今天最大的空方动力就是前期的最大热点，权重指标股群体，如银行、地产、指标、汽车、航空、钢铁、有色等，出现了不同程度的下跌，尤其是有色、黄金第幅较大，山东黄金、南方航空逼近跌停，而近期新上市的大盘蓝筹指标股，如中海油服，中国神华两只股票也风光不再，出现了大幅度下跌，总体来看，经过前期的上涨，这部分个股都积累了相当丰厚的获利盘，套现压力非常沉重，同时在目前整体估值相当高的环境下，趋势投资者的持股心态并不稳定，一旦出现风吹草动，就会快速抛售筹码，形成恶性循环，因此，近期的最大空方动力则来自于权重股身上。与此同时，今天上海本地小盘股一度上涨，并且达到涨停，但是并没有激发市场人气，并没有带来太大的赚钱效应，也就是说，在二八现象后，市场并没有出现八二线象的迹象，前期的弱势股仍在继续下跌，因此，个股可能在近期出现普跌的走势。

　　焦点三：降低总体持仓仓位，耐心等待逢低吸纳的机会。

　　在6000点的历史高位，作为投资者而言，保护好自己前期的牛市利润，规避震荡的风险是最大的操作策略。尤其是在个股分化严重，前期热点开始调整的环境下，采取安全稳健的策略是最重要的，操作中不能激进。因此，在具体运作过程中，我们建议投资者尽量降低仓位，保持在自己能够承受的合理仓位内，如保守投资者40%，20%等，激进投资者60%，80%等，都能够回避中期震荡的风险。但是作为一个总体的操作来看，我们仍然坚持目前市场处于牛市过程中，任何的中期震荡甚至快速跳水都是牛市中正常的走势，也就是说，投资者可在本轮中期震荡过程中耐心等待逢低吸纳的机会。

　　北京首放实战掘金报告四：实战策略(10月18)

　　北京首放

　　大盘运行

　　今天沪指大幅跳水，跌破了10日均线，跌破了6000点和5900点，短期技术形态被破坏，成交量继续萎缩，短期内后市仍将向下寻求支撑，但中期仍处于上升趋势，经过震荡之后，沪指仍将继续向上拓展历史新高。

　　策略分析

　　盘中看，前期热点开始调整，形成了较大的压力，但冷门个股仍没有启动迹象，我们认为，近期6000点附近，投资者采取安全稳健的策略是最重要的，操作中不能激进，建议投资者尽量降低仓位，保持在自己能够承受的合理仓位内，都能够回避中期震荡的风险。

　　板块研究

　　权重蓝筹股：继续看好，近期有调整压力，可逢低关注。

　　银行：可耐心度过震荡过程。

　　地产，由于政策因素，近期调整力度大，属于中长线逢低吸纳机会。

　　钢铁、汽车等：中期震荡逢低吸纳龙头公司。

　　有色、资源、煤炭等：前期涨幅较大，近期存在压力。

　　超跌品种：没有明显的板块效应，关注新题材个股。

　　选股思路

　　1，近期涨幅较大的个股，短期尽量回避。2，三季度业绩增长较慢甚至下滑的个股重点回避；3，关注业绩增长较快，稳定成长性好的蓝筹公司；4，关注被错杀的二线蓝筹股，属于中长线品种。

　　中线跟踪

　　暂无

　　策略回顾

　　准确捕捉市场最大热点是本栏最大的特点。如皖通高速、马钢股份创出历史新高、五粮液、中国联通、中化国际、中国石化、工商银行、好当家、包头铝业等等，都为投资者带来里的丰厚的利润。

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