二八格局渐行渐远 大盘将震荡蓄势

　　□江苏天鼎　甘丹

　　A股市场昨日出现了近期较为罕见的低开走势，但由于中国石化的护盘，大盘虽然开局不利，但并未出现深幅调整。我们认为，市场短期趋势或将由单边上升阶段进入横向震荡的蓄势阶段。

　　“二八”格局渐行渐远

　　昨日盘面显示，仍然在跳舞的“大象”数目有所减少，前期牵引大盘上涨的工商银行、建设银行、中国神华等品种相继出现调整，只有中国石化强势依然。从如此走势中不难看出，多头资金的投资思路已发生较大改变，不再过分追捧权重股。看来，近期市场形成的“二八”现象有望渐行渐远。

　　之所以如此，主要是因为两方面因素：一是估值因素，以滚动市盈率推算，中国神华的动态市盈率高达90余倍，不可谓不高估；二是港股的推动力也在衰弱，近期虽然QDII备受追捧，但由于港股直通车试点步伐低于原先预期，因此资金推动力略有下降，港股在近期也随之调整，这也使得那些拥有H股的A股“大象”们缺乏进一步上涨的动力，出现调整走势也在情理之中。

　　而有意思的是，多头们在对大象股略有减持的前提下，显然在开始积极寻找新的投资品种，比如说近期的封闭式基金的井喷、S股的强势等，显示出多头资金寻找估值洼地以及套利的选股思路。此外，主导产品价格上涨股成为近期反复活跃的一个投资主题，昨日的新和成、澳洋科技等品种涨幅居前，从一个侧面说明了产业复苏也相应成为多头资金的另一个选股思路。

　　或将进入蓄势阶段

　　如此的资金动向将对A股市场的走势形成较大压力，这主要是基于两点原因。一是热点结构变化将改变市场的多空角逐力量对比格局。毕竟从市场角度看，一个小行业板块的崛起对大盘的牵引力量可能都没有中国神华这一只权重股涨停的力量强。所以，即便市场出现新的强势股，“二八现象”变成“五五格局”，但只要权重股出现相继休整的趋势，大盘的上涨动力就会削弱，市场就难以形成单边上涨的逼空行情。

　　二是资金面的分流或资金面的收紧预期犹存，这也会削弱市场的向上动力。新基金的发行已暂停一月有余，而特种存款、法定存款准备金率上调等银根紧缩政策却相继出台，这对于整个市场的资金面过剩格局将产生一定影响。而流动性过剩又是A股市场两年多来牛市的基础之一，故笔者认为随着资金面的收紧或分流预期，A股市场在6000点附近将展开蓄势调整行情，近期上证指数单边上涨的一路逼空行情或将暂告一段落。

　　所以，在新多资金热点方向渐渐改变的背景下，投资者的投资思路也可迅速跟着转变，即尽量对“大象”们采取逢高减磅的策略，而对新主线下的投资热点品种可予以积极的跟踪。其中，建议投资者重点关注以下两类个股。

　　一是产品价格上涨的品种。除了糖业股之外，还包括化学原料药、PVC、BDO、PTA等相关产品，相对应的品种主要有浙江医药、天药股份、英力特、中泰化学、山西三维、皖维高新等。

　　二是估值优势明显且具有一定安全边际的个股，主要有德美化工、太极集团、浙江龙盛等品种。德美化工的优势在于收购的天原集团将给公司带来较大的估值溢价预期；太极集团则在于土地价格上涨所带来的安全边际，以及主营业务由此出现积极改善的契机；浙江龙盛的优势则在于在节能减排产业政策效应日益明显的背景下，其产品价格上涨趋势将延续，故该股的前景也相对乐观。