银河证券 罗路石

　　自大盘突破6000点大关后，投资者是既兴奋又犹豫。面对以前从未攀登过的点位，投资者只能是摸着石头过河，没经验可寻。但是有一点我们必须有清醒的认识，随着沪深两市股指连创新高，大盘振荡调整的风险越来越大。特别是在十七大召开的十月，注定大盘将以大幅震荡行情为主，在6000点的高位，大盘如有所调节，单日下跌一二百点 哪也是再正常不过的事。对此投资者不可不防，当然这时空仓显然也不现实，毕竟大盘上升趋势良好，旺盛的人气 ，充裕的资金都是市场有利的方面。面对既怕踏空又怕套牢，左右为难的行情，选择整体折价率超过30%的封闭式基 金无疑是当前首选配置品种，其“洼地效应”将成为资金的有效“避风港”。

　　目前市场的主导力量显然大盘蓝筹股权重股，随着越来越多的基金的发行，誓必造成蓝筹股的饥渴征，注定了蓝筹股仍是市场追捧的目标。但目前大盘蓝筹股市盈率也较高，具有一定的风险。这样以蓝筹股为主要目标的封闭式基金，折价率超过30%无疑相当于折价买蓝筹。而且即使大盘出现回调，也难以想像有30%的下跌空间，更有部分专家认为，按封闭式基金股票仓位为七成测算，大盘要下跌近43%，封闭式基金的净值跌幅才会超过30%，投资者按30%的折价率购买，此时，基金净值才会跌到投资者的成本价。也就是说，当封闭式基金的折价率达到30%时，从理论上，安全边际应足以抵御上证指数下跌到3000点附近。

　　同时，封闭式基金的分红对投资者具有相当的吸引力。据银河证券分析师胡立峰分析，基金被锁定期间价值的来源主要是二级市场差价和红利。二级市场差价收入取决于市场氛围，既可以折价也可以溢价，由于价值的源泉来自投资者之间的交易博弈，因此并不可靠。而分红就不一样，分红实际是部分资产净值的赎回，是实实在在的现金到持有人账 户上，是可靠和直接，比任何的炒作都有效，都更有利于保护持有人的利益。截至目前，25只封闭式基金上半年已 经实现的净收益是555.58亿元，截止10月8日已经分配了151.80亿元，按照6月30日统计口径还剩下403.78亿元。预 计季度报告出来后，截止9月30日这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到962.48亿元，预计到2007年12月31日 结束，这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到1241.84亿元。1241.84亿元与10月8日的市值1414.59亿元相比 ，比例为87.79%。这意味将可以获得0.88元的分红。

　　与开放式基金相比，封闭式基金可谓“一座稀缺的金矿”。比收益，投资封闭式基金的收益为套利收益+净值增长， 而开放式基金的收益只有净值增长；比风险，封闭式基金有折价空间，可作为市场回落时的缓冲，而开放式基金则 不具备该特点。因此，从价值投资的角度来看，封闭式基金实在是难得的理想投资品种，人弃我取，特别是在投资 股票的个股风险越来越大的时候，投资封闭式基金必然有超过一般的回报，因此极建议投资者积极关注封闭式基金 。其中基金汉盛(500005)值得关注。

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