央行决定上调存款准备金率

　　10月25日起央行决定上调存款准备金率0.5个百分点

　　平静中积蓄调整动能

　　□ 渤海投资研究所 秦 洪

　　上周五A股市场出现宽幅震荡的走势，不仅使得上证指数的红色一周的预期有所落空，而且还使得上证指数在日K线图留下一根长达244.45点的长下影线的阴K线。与此同时，央行在双休日再度上调法定存款准备金率，如此的信息似乎表明始于3800点的新一轮升浪面临着考验。

　　“定海神针”打造红色星期一？

　　从技术上看，上周五上证指数急跌后的奇迹般返回，意味着上证指数在5500点上方拥有强有力的支撑，所形成的长下影线的阴K线可视为“定海神针”，逻辑上可以推导出大盘有望在强支撑的顺势推力下，有望再度走高，不排除上证指数再度走出红色星期一的可能性。且上调法定存款准备金率并不会给A股市场的资金面造成实质性的影响，因此，对A股市场的影响力也相对有限。

　　而且，上周A股市场已悄然显示出多头资金正在刻意打造“二八格局”，在此格局下，一线指标股，尤其是拥有H股的权重股更是成为各路资金竞相追捧的“香饽饽”。而从资金的流入、流出等因素来看，权重股上涨的趋势仍有望延续。尤其是该板块在上周五大盘有惊无险走势中的杰出表现，显示出多头资金仍然在把握着权重股的话语权，所以，在趋势的引导下，多头资金仍可能在今日继续出击权重股，从而牵引着大盘出现红色星期一。

　　权重股隐含估值泡沫

　　但是，这并不等于大盘仍有较强的上升空间，这主要是基于两点，一是资金分流的趋势愈发明显。目前A股市场的主流资金虽然通过与QDII“合谋”推动着含H股的权重股暴涨，但是，这其实也留下了隐患，因为国企股的极佳赚钱效应，将使得资金外流现象愈发严重，这在一定程度上会分流A股市场的资金总量。

　　二是含H股权重股目前已隐含着较大的估值泡沫，不仅仅体现在动态市盈率已达到40倍的水平，而且还体现在权重股的总市值已位列国际同行之首，比如说工商银行的总市值已超过花旗银行45%，但从净利润规模、净利润率等角度来看，工商银行与花旗银行仍然存在着一定差距，所以，股价的上涨其实意味着泡沫的堆积，这必然会对理性的投资者产生一种畏难情绪，这其实也会分流着A股市场的资金总量。

　　更为重要的是，在大盘如此高位区间，其实信息面也相对敏感起来，在上周末的急跌过程中，就出现了关于国有股减持的信息，虽然这并不是“新闻”，但对市场的心理压力仍不容忽视。而且随着时间的推移，一系列宏观经济数据也会接踵而至，一旦某些敏感数据超出市场预期，必然会带来市场强有力的调控预期，分析人士认为，双休日的上调存款准备金率可能只是调控政策“组合拳”的一部分，如此的预期可能会推动着大盘再度出现“意外”的宽幅震荡。

　　平静中积蓄调整动能

　　因此，笔者认为，经过持续的上涨之后，A股市场短期的上升空间其实并不十分乐观。毕竟从动态估值的数据，再到与国际优质上市公司市值规模的比较等因素来看，目前A股市场很难说是估值便宜，因此，目前A股市场的资金推动型特征非常明显。故如果资金分流现象愈发明显，那么，A股市场的资金推动力就会削弱，这也就会削弱A股市场的上升趋势。如此看来，A股市场将面临着调整周期的预期。

　　当然，由于本周将迎来历史盛会，无论是机构资金还是个人投资者，均有一个祥和氛围的预期，所以，在此时间周期内，多空双方可能会更愿意采取一种守仓观望的策略，既如此，大盘在本周极有可能出现相对和谐的平静走势。但诚如前述，在平静走势中，不能忽视当前A股市场的资金面分流等诸多压力，看来，在平静中，的确在积蓄着调整动能。

　　因此，在目前背景下，投资者可能要考虑的不是如何寻找更多投资机会的问题，而是在指数高位盘整过程中，如何理性投资，控制仓位，锁定利润的问题。

　　不过，值得指出的是，毕竟本周的平静走势预期，而且也是三季度季报披露较为密集的时间区域，其间会涌现出新的投资机会，可以适当短线思维看待这一机会。同时，QDII“狂扫”国企股的推测也会推动着那些拥有H股的小市值A股股价异动，故经纬纺机、昆明机床、创业环保、重庆钢铁等品种可以低吸持有。另外，拥有券商股权概念股的个股也可能会在券商借壳上市浪潮中以及券商业绩超预期的题材刺激下出现不俗走势。