机构操作风格致股指失真

　　投资者疯狂抢购权重股，股指再次被大幅拉升。上证指数收盘报5913.23点，涨141.77点，涨幅为2.46%。深证成指收报19344.15点，涨80.12点，涨幅为0.42%。今天大盘的走势和前几天的走势非常类似，资金又单边倒向权重股。成交量指标显示，今天上海市场的成交量为1795亿，较昨天增加了100亿。成交量温和放大，显示市场流动性风险不大。从盘面的变化来看，股指的上扬摆脱局部热点的特征，直接奔向“主题”——疯狂抢购权重股，股本大小成为资金流向的标准。今天几乎所有权重股都大幅上涨，中国石化今天涨停，中国国航、长江电力、中国人寿、招商银行、中国铝业、贵州茅台和五粮液的涨幅都超过5%。中国银行、工商银行和建设银行的涨幅也都超过2%。

　　机构操作风格

　　如何理解最近市场变化？我们得从最近机构操作风格的变化来看。在市场全面高估的情况下，负利率不断促使场外资金进入市场，贸易顺差短期内很难纠正，不断流入国内的增量资金可能会流入

证券市场。另外注意到，中国神华上市之后，短期内没有股本较大权重股再来A股上市，所以最近一级市场资金回流二级市场的资金非常显著。从盘面的变化来看，巨量资金在短时间内集中在极少数的权重股身上，盘面信息显示，今天成交量在10亿元以上的有20只个股，大部分为权重股。资金如此密集的涌向权重股，体现机构投资者把权重股作为介入的重点。正如我们昨天分析的那样，目前选择权重股作为投资标的，原因大概有3条：1.股指期货套利需要。2.目前投资的安全标准的变化，选择流动性高的投资品种得到机构认同。3.优质成长性大盘蓝筹掩盖高估事实。

　　以上原因就决定了近期机构操作的风格，虽然股指飙升给广大投资者带来震撼和恐惧以外，但是从机构资金的相对稳定性来看，短期内大幅撤出权重股的可能性非常小，所以股指可能继续不断创出新高，投资者必须适应这样的市场变化。我们认为，单看股指的上涨会给我们带来深深的担忧，目前失真的股指会影响我们判断市场的情绪。

　　　局部热点

　　2007年9月，经国务院批准，国家发展改革委批覆京沪高速铁路可行性研究报告。今天铁路建设和机车制造相关的上市公司获得大幅上涨，晋西车轴今天涨停。铁路相关资产上市一直都是市场预期较为强烈的行业，虽然中铁集团否认整体上市中铁二局，但是我们认为铁路相关资产(铁路建设、铁路线和运营部门)，未来铁路资产盈利稳定以后，逐渐注入上市公司的可能性非常大，我们对此保持高度关注。

　　　政策风险值得警惕

　　尽管我们认为股指的上涨已经背离大多数个股的走势，不值得我们过度担忧，但是管理层的总量管理可能会注意到股指的变化，我们目前无法预测管理层会不会出台类似5.30的调整措施。政策市给我们判断市场走势添加了更多的干扰，这样的突如其来的干扰只能凭借我们的感觉和预防措施防范，从这方面讲，中小投资者面临更大的风险。

　　股市在线

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