惯性上冲动力尚存　还将经受扩容考验

　　专家看盘

　　昨日上证综指一度站上了5700点的新高。促成股指大涨的力量主要来自两大板块，一是金融板块，工商银行涨停，中国人寿、兴业银行、招商银行涨幅均在6%以上。二是房地产股，该板块指数涨幅高达5.86%，万科A、招商地产等10多家地产股涨停。联系节前资源股和航空股大幅走强来看，人民币升值和资产价值重估还是市场不断创出新高的主线。值得关注的是，随着大盘股的陆续发行和QDII的加速发行，是否能够经受住大扩容的考验将在相当程度上决定着市场未来的走向。

　　存在冲高的惯性动力

　　经历二季度较为深幅的调整后，市场开始持续向上攀升，指数几乎在7月的大部分时候和8月、9月都在不断向上拓展空间。进入10月份后，由于宏观经济继续强势增长，上市公司的业绩也将会维持一定增幅，股指惯性上攻的动能依然存在。这主要体现在三个方面：一是宏观经济继续高速增长。二是流动性过剩继续存在。三是基金等机构投资者主导的市场中，蓝筹股还将有上升空间。

　　当股指一再创出新高后，困扰投资者头上的估值之忧又再度来临。三季度股市大涨特别是蓝筹股的大涨形成估值偏高的现状，市场资金开始向相对低估值的品种转移，如钢铁、煤炭和公用事业股。

　　A股相对国际股市估值显著偏高已经既成的事实，但A股的估值过高也存在明显的基础。

　　还将经受扩容考验

　　虽然股指还有一定的惯性上冲动力，但市场的供求正在发生较大的变化。节后及四季度中石油、中国移<!>动、中国电信等超级航母有望回归，也将给市场上攻高度造成重要影响，基金等主流机构为了配置新发行的优质大蓝筹，必然会对手中的仓位进行适当的调整，相应会加剧了蓝筹股的震荡，而蓝筹股的震荡又会同步加剧市场的震荡。

　　另外，10月份股改限售股的解冻额度为1998亿元，为历史上单月解冻额度最高水平，目前看也将是今年最高值，比9月份的243亿元增加了1755亿元，增加幅度达722.22%。10月份成为今年解禁压力最为集中的时间段，对处在高位的股市必然产生很大的资金面压力。同时，基金发行的速度放缓，对资金流入也形成了制约。此外，QDII出海及启动港股直通车也将影响资金供应。

　　基于上述分析，我们认为是否能够经受住大扩容的考验将在相当程度上决定着市场未来的走向。因此，在操作策略上我们认为未来一段时间要持谨慎乐观的态度，持股周期不应过长。

　　武汉新兰德　余凯