供求逐渐逆转 四季度投资防御为上

    BY  于春敏 每日经济新闻

    节后第一个交易日，沪深股市受周边股市活跃的影响双双大幅高开，大盘在权重股支撑下，演绎了一波酣畅淋漓的上攻走势。沪深股市迎来开门红，让不少投资者对行情的期待再度提高，后市将如何演绎？四季度能否让今年的牛市行情完美收官？目前看来，众券商基本持谨慎乐观态度，节选几家券商的四季度投资策略报告，供投资者参考：

    华泰证券：

    走势依然乐观

    目前宏观经济依然保持较快增长，CPI加速上行的趋势有望在四季度得到遏制，人口红利带来的宏观经济增长与上市公司业绩提升依然具有坚实的基础，人民币升值带来的流动性充裕仍将继续发挥作用，如果考虑到业绩增长以及明年所得税率降低等因素影响，优质大盘蓝筹股估值尚较为合理，大盘的长期走势依然可以乐观。但考虑到上市公司业绩增速可能降低、动态估值水平处于高位，四季度大盘再现三季度的大幅上涨的可能性不大，对于指数上涨的高度期望不宜过高。

    中金公司：

   侧重内需，防御为上

    对于四季度的投资，中金公司的建议是：侧重内需，提高防御性，寻求基本面亮点。建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性，中金建议超配以下行业：1、金融、地产、航空、汽车：内需为主，既有抵御出口需求趋缓的能力，又具有较强的周期性，得益于国内经济高增长。另外，航空、地产还能同时受益于人民币升值步伐的加快；2、钢铁、建材、电气设备、石油天然气、化工、零售、家电、航运：基本面有支持，相对估值并不高，股价安全边际更高，防御性较好；3、技术硬件及设备：国内通信行业投资季节性反弹，基本面支持下股价有补涨需求。

    海通证券：

    市场供求或逐渐逆转

    海通认为，统计数据显示，我国狭义货币供应量M1增速的周期基本为四年，且此轮M1增速上升趋势很可能要到今年第四季度才会形成拐点，由上行转为下行，这预示着市场资金面供过于求的格局还将可能延续数个月时间。因此，初步判断，A股未来走势的拐点很可能要到今年第四季度才会出现。事实上，鉴于第四季度大盘股IPO发行节奏可能提速，且10月份为 “小非”限售股解禁高峰，使得第四季度市场对资金的需求空前加大。

    具体到潜在投资机会而言，从行业角度看，重点看好金融、钢铁、化工与造纸等具备显著相对估值优势的投资品种；从主题投资角度看，重点看好人民币升值受益概念，如房地产、航空运输等。

    广发证券：

    四季度或将预演08大调整

    广发证券认为，市场进入四季度后，振荡的特点会更加突出。由于上市公司盈利增幅接近高峰、资金面压力加大、再次加息预期加强等多重因素的存在，题材等非业绩因素对股价上涨更加重要，这将导致市场的情绪化波动更加显著，而且对于管理层的取向更加关注。所有这些都将明显加大市场波动的幅度，广发判断，四季度行情中，有很大机会出现一次级别较大的调整，这次调整是对于2008年可能出现的大调整的预演。

于春敏 每日经济新闻

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