大盘强劲两因素推动股指再创新高

　　华泰证券 李文辉

　　长假前最后一个交易日，大盘表现极为强劲，个股亦出现全面普涨。早市上证指数即跳空高开50余点，随后在中国人寿、中国联通和江西铜业等大盘股带动下继续上行。上证指数盘中创下5531.15点的历史新高，上午收盘时上证指数以5526.54点报收，上涨117点；深圳成指以18813点报收，上涨532点。

　　今日市场上扬有两大动力，一是中国神华2.7万亿的巨额申购资金解冻，部分资金回流二级市场；二是今天是三季度最后一日，基金需要做好三季度报表以争取较高的排名，必然会拉抬自身持有的重仓股。而在前一两周基金普遍有减仓行为，所以手头资金较为充裕，在股价调整后重新回补，其操作也显的十分自如。从今天盘面也可以看出，基金重仓持有的煤电、交运、保险类

　　虽然从估值角度看，按06年业绩计算的平均静态市盈率已经到60倍水平，A股成为全球最贵的市场。但这不表示股价不能继续上扬，一是考虑到上市公司高速增长的业绩，A股的动态市盈率仍然可以接受。二是央行年内已经5次加息，但在目前CPI继续上行的状况下，我国的实际利率仍然为负。所以投资者将从回避风险转为主动寻求风险投资渠道，只要负利率状态继续维持，储蓄存款资金就会不断从银行转向股市。在这种资金推动的走势下，如果没有重大的调控政策，供求关系将是影响股价走势的最主要因素。再从港股开放的角度观察，A-H的平均溢价比例达到100%，港股还有T+0和无涨跌幅限制的特点，这对投资者和投机者都存在一定的吸引力。我们认为在直通车全面开通之前，港股的问题不会对A股形成过大的压力。但在开放之后，要关注市场资金流动的状况。