平安证券：季线十连阳可期待

　　自2005年三季度以来，两市股指的季度K线已连收九阳 季线能否实现“十连阳”？

　　平安证券综合研究所李先明

　　今日是今年第三季度的最后一个交易日，股指的季度K线收出大阳线已无悬念。至此，自2005年三季度以来，两市股指的季度K线已连收九阳。四季度能否持续强势？主要的机会在哪里？我们认为对这一个季度A股市场的表现作一个回顾总结，厘清近期市场的运行特征以及热点的变化，可以更好地把握长假后的投资机会。

　　强势特征依然明显

　　A股市场在三季度基本呈现出单边向上的走势，市场的盈利效应明显。上证指数在7月6日盘中最低下探到3563.54点，再度考验“5·30”的调整低点。但在踊跃买盘的支撑下，股指迅速扭转颓势，7月6日两市股指均收出了一根大阳线，新一轮上涨行情拉开序幕。

　　随后在良好中报业绩的刺激下，金融服务、

房地产、钢铁、煤炭、有色金属等多个热点和板块轮番活跃，市场盈利效应明显增强，大大提升了投资者的参与意愿和信心，并带动股指从3600点一路走高，连续突破了5月29日4335点的历史高点和5000点整数关口。

　　而在上市公司中报业绩基本明朗之后，随着市场估值压力的逐步增加、宏观调控不断加强以及大盘蓝筹股的密集发行等因素影响，进入9月份，A股市场的上涨势头明显减缓，盘中的波动幅度也不断加大。尤其随着“国庆”长假的来临，市场的观望气氛浓厚，成交也呈现出了不断萎缩的态势。但整体而言，三季度A股市场的强势特征仍然相当明显。

　　盈利效应十分突出

　　在指数不断走高的背景下，三季度A股市场的盈利效应也非常突出。统计数据显示，从7月初至9月27日，全部A股的加权平均涨幅达37.68%，市场整体盈利显著。其中沪深300指数和上证180指数成分股的加权平均收益则分别达到了40.51%和40.94%，反映出大盘蓝筹股在三季度的整体表现，要优于其他类个股。

　　板块方面，统计显示， 23个板块在三季度均取得了正加权平均收益，其中得益于资源产品价格的持续上涨以及良好的中报业绩支持，采掘和有色金属板块在三季度表现最为突出，季度加权平均收益分别达到104.85%和83.52%。同时，黑色金属和金融服务类个股也表现出色，同样成为了三季度A股大赢家。

　　这些在三季度表现突出的板块和个股，基本上都属于基金等主流机构所重仓持有的品种，反映出在三季度的行情当中，基金等主流机构的影响力明显，那些偏向于题材类个股炒作的私募基金等民间机构，在三季度的表现则相对平淡。主流机构的积极参与以及大盘蓝筹股的持续强势，成为三季度A股市场单边走高的重要支撑因素。

　　战略眼光看节后市场

　　9月下旬，随着宏观调控、大盘股密集发行等对市场影响力的加重，越来越多的投资者对长假前市场抱以观望态度。成交的持续萎缩以及前期领涨市场的诸如航空、房地产等个股纷纷走弱，也反映出经历了持续上涨之后，部分主流机构对后市的看法趋于谨慎。

　　我们认为，即使短期市场由于供求关系的紧张、政策面的不确定性因素增加以及长假等因素的影响，而出现一定的波动，但支撑市场中长期向好的两大因素———上市公司业绩持续快速增长和人民币持续升值带来的流动性充裕，目前仍然没有任何的改变。而且美联储大幅减息，大大缩小了中国和美国之间的利差，并强化了投资者对人民币进一步升值的预期，由此也增强了部分资金流向中资股的意愿。

　　因此，我们预期，在良好业绩增长和充裕资金供给支撑下，投资者对A股市场的高估值状态，在未来一段时期内，仍然有望保持认可的态度。

　　因此，对于大部分倾向于中长期操作的投资者，我们建议其在未来一段时期内，不妨继续坚持“逢低买入”的策略。但另一方面，面对市场短期可能出现的波动以及主流机构投资者在操作策略和品种选择上可能出现的变化，我们建议投资者谨慎选择投资品种。

　　我们认为，具备“比较估值优势”(如

化工行业)和“确定性的业绩快速增长”(如机械设备行业)两大主线，将有望继续成为投资者在下阶段抵御市场估值压力和波动风险所坚持的主要策略。

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