华林证券：调整行情不妨小休

　　华林证券 麦宇明

　　昨日大盘终于没能延续上涨的趋势继续震荡爬高，沪深两市均收出小阴线，K线图来看大盘有掉头向下探寻支撑的迹象。笔者对近期行情的看法一直都比较谨慎，理由很简单，虽然上海指数看起来很美，天天去创新高，但实际上大部分个股走势疲软。而表现强势的蓝筹股也是热点频繁转换，缺乏持久性。这样的大盘可以说是外强中干，所以，笔者近期在提到操作建议的时候主要还是提醒投资者要谨慎，控制仓位以及近期尽量不要以追涨杀跌的策略来操作。那么昨日的下跌又怎么分析呢？如果说之前指数顽强向上的时候大部分个股尚且表现不佳，那么当指数也走弱的时候那些还在犹豫和对上涨抱有过大期望的投资者可能加入抛售行列，所以指数调整趋势就更为明显。昨日大盘成交有了较为明显的萎缩，这一方面是因为股指下跌，市场在下跌过程当中投资者参与交易欲望必然减弱，另一方面，也有可能是因为市场资金面正在发生变化。近期新股发行的密集程度大家有目共睹，到一级市场打新股的资金也是越来越多，频创记录。新股占用的资金有一部份来自市场中的存量资金，加上上调存款准备金率、特别国债等等收紧流动性的措施，资金面开始变得紧张。日前银行间市场的短期资金价格水平达到了一个新的高度：7天回购利率的加权平均利率自1998年4月以来首次突破7%关口，达到7.1017%，创下9年以来的新高。不过，随着节前新股发行的暂时结束，资金紧张的情况可能很快有所恢复，不过，即便如此，市场也很难马上又走出新一轮大涨行情，反复震荡整理机会较大。

　　市场的运行还有一个特点，那就是新上市的个股虽然在上市首日涨幅较大，但之后的跌幅较大，其实新股上市后有如此大的涨幅是非理性的表现。一般情况下，机构认购来的新股都在上市后第一天就大部分抛掉，但由于市场中有不少散户投资者完全不理会投资价值分析和市场风险，进行投机炒作，因此近期大部分新股上市的定位都大大超出其合理估值范围。这就为未来的下跌埋下了伏笔。事实上，之前就有几只上市新股在随后较短时间的行情中跌去2、30%的案例。笔者认为虽然新股高估虽然不合理，但同时也是可以从一个侧面来观察市场人气的镜子。如果这些勇猛的投机斗士都不敢再去冲锋陷阵，那就说明市场人气已经大大下降了。所以，个人认为，如果新股上市首日涨幅降得较低，或者上市后下跌较急的话，市场也可能随之步入调整。最近新股涨幅开始下降，炒作有降温的迹象，这也是市场调整的一个信号。

　　在近日市场的调整中投资者尤其要注意一下地产板块的走势。市场中有消息指银监会正在抓紧制定

房地产信贷管理的新政策，相关政策措施已经征求了商业房地产信贷部门的意见，可能会赶在国庆节前出台。为加强调控力度，新政策可能会以银监会和人民银行联合通知的形式下发。政策调整进一步提高了房地产开发和消费贷款的标准，其中第二套住房贷款的首付比例将调整至40%以上，而且对利率水平也规定了大幅上浮的区间，商业用房和商住两用房的首付比例也有可能上调。此外，对于目前普遍存在的开发商囤积土地、囤积房源的投机行为，银监会也会重拳出击，从信贷的角度加以规范。无论消息是否属实，从多方面信息来看，管理层有意加大调控力度却是非常明确的。

房价将成为新一轮调控的重点对象，而上市公司中的地产公司将面临考验。笔者认为，调控是必要的，这是关乎国计民生的重要事项。但这并不代表整个行业就走下坡路了。行业总体还是向好的，但资质较差的公司可能面临生存考验，而行业中的优势公司将面临提高行业集中度的大好时机，为下一轮大发展做积累。短期来看，市场情绪波动可能导致部分公司被过份抛售，短期还是有一定的市场风险的。

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