警惕市场流动性拐点出现

　　大盘股密集发行凸显“挤出效应”警惕市场流动性拐点出现

　　证券时报记者 魏曙光

　　本报讯 市场在昨日承受了三重大考的情况下，略微下挫。分析师预计，大盘股密集发行将会初步扭转阶段性供求失衡的局面，而市场后期又将面临接近3000亿市值的非流通股解禁、基金暂缓发行等问题必将使得市场流动性日益收缩，投资者要警惕流动性拐点的出现。

　　在建设银行A股上市、中国神华A股发行、存款准备金率正式提高等同时来临的三大考验面前，昨日两市的成交金额为2071亿元，扣除建行后比周一减少357亿元。

　　9月份，A股市场将创下IPO融资额单月最高纪录。据最新的统计数据显示，今年1至8月，A股IPO融资额为1492亿元；而9月份，在不包括中国石油的情况下，IPO融资额已达1400亿元，已接近前8个月的水平，也创下了A股市场最高单月纪录。此外，本周还将有4只新股上会。

　　武汉新兰德研究部主管余凯表示，随着另一艘“航母级”蓝筹中国石油即将发行A股，未来几个月将是大盘股发行的密集期。预期未来A股市场上的“挤出效应”将越来越明显，市场的格局将进一步发生变化。在权重股结构更加合理的同时，整个市场的结构性调整也会随之展开。

　　虽然大盘股加速回归A股，但目前市场流动性过剩的局面并未发生根本性改变。由于市场流动性非常充分，此前，建行网上网下共冻结资金额达2.26万亿元，超过之前北京银行的1.8959万亿元，刷新了内地IPO历史纪录。而网下网上申购当日，大盘不但未出现下跌，反而分别以上涨38.59点和109.21点报收，市场今非昔比的承受能力可见一斑。

　　虽然H股回归的挤出效应没有完全显现出来，但有关专家表示，随着后续H股、红筹股回归的步伐不断加快，将打破短期内市场资金供大于求的局面，导致A股市场资金偏紧，从而影响

　　与此同时，为收紧流动性，除了增加供给扩容之外，管理层同时又暂缓新基金审批。然而特别值得市场关注的是，在今年第四季度迎来接近3000亿市值的解禁股。东方证券的研究报告统计数据显示，第四季度解禁股的数量将达到176.4亿股，解禁市值约为2989.1亿元，其中以10月份为最多，10月份将有121.3亿股股改限售股份解禁，合计解禁市值约为2003.2亿元。第四季度解禁数量超过1亿股的公司有17家，其中中国石化、民生银行解禁股数量最多，均超过45亿股。

　　广州万隆投资中心负责人表示，考虑到目前非流通股解禁的份额越来越多。一方面可能对市场造成一定的心理压力，由于部分大股东减持带动其它大股东减持的连锁反映；另外一方面，目前两市的整体估值已经不便宜，尤其对部分不具备资产注入潜力的上市公司而言，由于资产质量的改善空间有限，大股东的持股和控股意图可能减弱，从而直接导致上市公司大股东有强烈的减持意图。

　　东方证券的报告也表示，随着紧缩流动性的“紧箍咒”越收越紧，支撑资金推动型高企股价的资金将捉襟见肘。同时，巨大的权重效应会使得市场整体稳定性将变得更好。