神华发行现挤出效应 煤炭股恐回调

BY  王璐 每日经济新闻

    随着国内煤炭板块巨无霸中国神华A股网上申购昨日开始进行，前期持续走高的煤炭板块应声而落。除伊泰B股外，板块中主要个股全线大跌，平均跌幅达6.07%，开滦股份、兰花科创、金牛能源、神火股份等个股跌幅超过7%。业内人士指出，在煤炭价格上涨以及神华回归带来的价值重估预期下，煤炭股已连续大幅拉升，估值较高，出现回调在所难免。当前煤炭行业景气仍然较高，但个股的过高估值也一定程度上透支了未来的利润空间，风险较大。 煤炭板块估值偏高

    板块估值过高成为回调的主要原因。由于前期国际原油价格持续走高，带动煤炭等替代能源价格上涨，推动煤炭板块一路上扬。9月12日至21日，采掘类指数有7个交易日出现强劲上涨，涨幅在2.08-8.16%之间，并于周一盘中创出3751.76点的纪录新高。国海证券指出，当前A股煤炭板块估值已经较高。从市盈率角度来看，煤炭股06-09年市盈率分别达61倍、49倍、40倍、33倍，远高于境外煤炭股的市盈率水平；而目前煤炭公司的每吨可采储量市值均值在40元左右，同样有所高估。

    另外，国内首家实现煤、运、港、电一体化的上市公司中国神华昨日进行网上发行。此次发行数量不超过18亿股，其中网上发行不超过11.7亿股。巨大的融资规模以及强劲的基本面带来的挤出效应，亦造成煤炭板块的整体回调。个股仍有投资价值

    不过，预计煤炭行业景气周期仍将长期运行，这将归因于煤炭价格的长期上涨趋势，以及行业内部整合所带来的投资机遇。煤炭板块仍然是资金青睐的投资品种之一，中期基金亦较大幅增持板块中的龙头品种。

    近期数据显示，山西各地动力煤、无烟煤价格仍继续上涨，国际煤价维持高位。中国神华执行董事兼总裁凌文在日前举行的网上发行推介会上表示，预计今年全国煤炭供需将保持总体平衡，但局部地区、部分时段和优质动力煤的供应偏紧状态仍将持续；未来3年煤炭需求旺盛，供应则受政策调控及运输瓶颈等影响略显不足。这将为煤炭板块继续上涨提供支撑。

    后期投资仍将重点放在行业整合预期上，对大型煤炭企业如神火股份、潞安环能、大同煤业等个股以及估值相对较低的金牛能源、兰花科创等，仍可适当关注。
王璐 每日经济新闻

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