九鼎德盛：风险累积至高位

　　九鼎德盛 肖玉航　

　　近日股指震荡加频、加大，而从时间来看，证券市场面临十一长假，从基本面与技术面双重因素考虑，目前A股市场投资应克服重仓策略，轻仓策略可能是较好的选择。

　　基本面方面因素不容忽视

　　从目前A股市场的基本面来看，节后面临的主要因素集中在新股扩容加速、多层次市场建设提速、CPI可能继续攀升、股指期货时间趋紧、QDII基金分流、国有股大小非可能进入集中减持期、管理层强调证券从业人员不得炒股等。而从前几个基本面影响因素来看，其影响的作用是通过市场调节，而证券从业人员不得炒股的规定却是进一步的重申则是体现在行政调节，市场规范开始从源头上进行。分析此次政策重申认为，根据现行证券法第43条规定，“证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员，以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。”　除证券法外，《中共中央办公厅、国务院办公厅关于印发〈关于党政机关工作人员个人证券投资行为若干规定〉的通知》和《中国证监会工作人员守则》等法律法规中也都明确规定，监管机构工作人员及其父母、配偶、子女及其配偶不得买卖股票。众所周知，在股改期间特别是今年以来，证券从业人员特别是工作人员违规违法利用职务渠道买卖股票的现象有扩散之势，当时可能出于股改，并未对相关人员进行严格的处罚或重拳。相信如果此法规此次得到有效执行，市场流出资金及对市场的影响就不容小视。

　　从基本面中的市场估值来看，中期报告显示的业绩增长并非完全是主营业务收入的大幅度增长，更大层面来自于资产注入、投资收益、资产重组等不确定性因素的增长，从深沪A股的平均市盈率来看，其已突破了60倍，显示市场整体

　　技术面因素显示风险累积至高位

　　从目前A股市场的中长期技术指标来看，其已进入到明显的技术高位区，虽然这一高位区在流动性过剩的推动下，其仍然表现为强势，但这种强势却很难维持较长的时间。因为流通性并不会永远过剩，而格林斯潘近期在对亚洲流动性过剩问题指出：流动性已开始自峰值进入回落，一些国家流通性不会长期维持，而从全球来看，年底前有可能产生全球性股灾。其年初对美国次级债危机爆发的预言已经出现，而股市会否全球出现股灾需要观察。

　　从上证综合指数来看，尽管近期指数不断创出新高，但从量能来看，却出现了萎缩之势，其上海单边市场再没有出现5.30时2755亿的成交，本周二在建行上市的情况下，上海单边市场仅成交1427亿，如果扣除建行成交，市场仅成交1190亿，这表明A股流动性过剩所引起的上涨可能在5月已达到峰值，如果这样，A股的股价重心很可能出现向下调整。从技术指标来看，目前上证综合指数的日、周、月、45、季、年度KDJ、WR%、BIAS等均出现在顶部区域，比如上证综指中的年度WR%，目前年度WR(10，6)已高达1.85，并形成纯化高位区之势，说明市场技术累积的下跌风险将于不久会产生爆发，因此作为稳健的投资者而言，从中期技术风险累积的角度考虑，在节前应防止过重仓位参与。

　　从基本面与技术面结合来看，多重因素对A股市场产生了考验，而这种考验如果基本面方面出现恶化或引爆点的话，其震荡下跌的幅度就不会是小调整，但从另一个侧面来看，由于市场经过财富效应的影响，一些品种仍然可能产生机会，因此运用部分仓位进行战术性的关注未尝不可，量能说明一切，在总体量能没有过份萎缩或异常突破前期成交的情况下，波段短线运作相关个股策略仍可取，总体建议：节前轻仓为主，关注消费、水电、核电潜力类，仓位控制在30%左右为佳。