大摩投资：市场高位震荡

　　大摩投资

　　在昨日沪综指盘中一度突破5500点大关之后，今日惯性小幅跳空高开，并且创出5509点的新高。但创新高后市场分歧再次出现，前市在近期几大热点板块出现全线回落的拖累下，大盘出现逐波回落的调整，两个市场都收出阴线。

　　从盘面来看，今日空方能量最大的莫过于近几周出现全线上扬的几大热点板块，也就是煤炭、有色金属、钢铁等群体，煤炭石油板块、稀缺资源板块、钢铁板块以及有色金属板块处于板块跌幅的前几位。从纯粹的技术走势来看，不少品种在经过大幅的拉升之后，累计获利盘的兑现压力正在释放中；而从个股跌幅榜情况看，也同样呈现出近期暴涨板块出现大幅度回落的特征。国航等航空板块基本都近跌停板，8月份以来股价暴涨的江南重工也在今日复牌后巨量跌停。总体来看，在股指相对高位特别是部分题材类板块拉升之后的内在调整需求也逐步显现。

　　虽然大盘出现调整，但市场也有一些新的亮点。其中，中国平安和中国人寿这两家国内保险业巨头在A股二级市场的走势呈现出独立走强的趋势，中国平安近日已是屡创新高。港股平安和人寿两家H股也与A股形成了积极联动，中国平安H股已在104港元。除此之外，高速公路板块中的深高速在公司发债收购资产的消息下，也出现大涨，而事实上，高速公路板块“5.30”以来的走势逊色于大盘，补涨是其主要特征。

　　从目前的市场来看，我们认为5000点以上，市场已经不可能和3000点、4000点的市场同日而已，在每天的波动和上升中，市场已经有了新的不同。一是价值多数高估。市场平均市盈率已经达到60倍左右，150倍的“蓝筹”多不胜数，甚至出现几千倍的市盈率，客观上已经不存在价值洼地，价值高估无法掩饰。二是新庄股出现，庄股不再是民资游资的专利，基金庄股已经现身。与历史上的所有庄股一样，基金庄股利用题材，无视基本面和投资价值，拉升股价到

神话的境地。三是大盘顶背离显见。从9月初以来，大盘成交量不规则萎缩，呈现量价背离现象，资金有撤离动作。周线MACD已经有顶背离苗头出现。四是热点先后开始构筑顶部，从3400点上涨到5000点的领头羊银行股、地产股在9月中旬成顶，有色金属和煤炭板块冲高回落的走势看，顶部正在构筑中。

　　综合来看，大盘已经发生了质的变化，细心的人都可能从其中窥见一斑。高位震荡将继续，道路仍就曲折。

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