东方智慧：未上市银行里的股权之战

　　东方智慧 黄硕

　　如今在中国做PE，最抢手的投资品种当属金融性资产，而金融行业中又以银行资产为最。眼看着大小银行们一家家上市，准上市银行的股权也成为中外PE们追捧的品种，但凡此类资产在各大产权交易所挂牌，必定引来各路资金的追捧。但，许多时候并非全是一个“价高者得之”的买卖，还有许许多多你想得到与想不到的因素皆掺杂在其中，套一句老话：这是一场没有硝烟的战争，此话一点不假。

　　一、光大银行里的讨价还价

　　在前几年，假如能获得中央汇金的注资，对于身陷困境的金融机构来说，无异于捞到最后一根救命稻草，谁敢与救命恩人讨价还价？但这两年，随着证券市场由熊到牛的逆转，

　　“8月15日，光大银行董事会称原则同意汇金公司向光大银行注资不超过等值人民币200亿元的美元、按每股人民币1元价格购买光大银行新发行股份。汇金就此提出原股东缩股50%的方案，以令光大银行每股净资产达到其注资的每股1元水平，同时亦满足上市门槛。但在8月31日的股东座谈会上，这一缩股方案遭到光大银行老股东强烈反对：“老股东当年都是溢价入股的，汇金现在以1元/股的价格进来，意味着老股东已经缩股了，而且这还没有考虑时间价值。”与此同时，处于注资上市前夕的光大银行法人股转让交易异常活跃，转让价格也日益攀升，目前的市场价格已经达到每股5元-7元。如果按照市价重组，以目前法人股转让的价格计算，光大银行募集200亿元资金大约只需增发40亿股，这将大大降低原股东重组后持股比例的摊薄程度，光大集团也有可能保持相对控股的地位。消息人士称，中国人寿集团和中国平安集团都对光大银行的重组非常感兴趣，希望能够参与其中”。

　　二、广发银行里的上市之争

　　突然间，广发银行与花旗间的不和谐之音遍布媒体。假如仅不过是广发原高管对花旗的不满，那并不算新闻，但假如这个矛盾是来自股东间，那就不是小事了。2007-09-23《华夏时报》在《广发原高层郭小平质疑花旗事件幕后真相》一文中将新股东间的矛盾给披露出来了：

　　“中国人寿、中国电网们对于花旗来说更多的是财务投资者的角色，其获得广发行的股权拿出了超过60亿的真金白银。中方股东们希望的是，花旗最先解决广发真正自身发展所需要的一些紧迫问题，譬如补充资本充足率，发展扩充网点，尽快实现在金融股大好岁月里的上市问题。而这些问题反映在财务层面上，就是拿出好看的利润报表，尽快启动上市计划。但花旗似乎对于增加报表利润不感兴趣。有关知情人士透露，今年召开的几次董事会上，中外董事们都“吵得很厉害”，也因此，花旗派出的行长辛迈豪拿出的广发5年战略规划几次被否决。广发银行成了如今有全国性网点与资源、至今却没有上市的唯一一家股份制商业银行”。

　　三、上海银行的合并之争

　　在所有计划上市的城市商业银行里，上海银行的命运最无奈，堪用此句来形容“人生莫作妇人身，百年苦乐由他人”。2007-9-19《证券日报》在《上海银行上市搁浅》一文中报道：“

　　近日，记者从消息人士处获悉，上海银行近期无上市计划。上海银行2007年半年报显示，上海国有资产经营有限公司持有最多的股份，却也仅有8.40%。如果上海银行IPO成功，公开发行股票，那么上海政府方面很有可能失去上海银行的实际控制权。根据《财经》的报道，上海政府意欲以浦发银行为核心整合上海的金融行业，打造金融航母。于是，浦发银行和上海银行将进行整合的消息不胫而走。上海新国际集团在整合金融资产时，曾有意合并国泰君安和上海证券，但终未能成行。国泰君安内部人员表示，对于上海银行的前途，有两种可能性，一种是IPO上市。另一种就是与某一银行进行整合，甚至合并，如果成功，那么上海银行上市计划将不再有意义”。

　　对于那些手握巨资的PE们来说，那些基本面已经很明朗的准IPO银行的股权已经价高了，不如转身留意一下这几家基本面正处于低谷的银行，趁它们的股东们正关门吵架的时候，看能否在低位淘到宝。