建行回归 市场格局如何嬗变

　　广州万隆

　　提要：经过连续两天的高位整理之后，周四深沪大盘继续震荡攀升，其中上证综合指数再度刷新行情新高。目前距离国庆长假仅剩6个交易日，下周二建设银行的上市无疑将成为近期市场关注的一大焦点。作为资产规模第二大的国有商业银行，建设银行的上市定位及后续与A股市场的融合必然会对大盘运行格局产生重要影响。可以肯定的是，建设银行的回归无疑将进一步壮大银行板块在A股市场的比重。

　　今日市况

　　经过连续两天的高位整理之后，周四深沪大盘继续呈现震荡攀升的态势，双双以阳线报收，其中上证综合指数再创行情新高，两市合计成交约2189.16亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以5408.48点小幅高开后基本在5日均线上方附近维持震荡，但随着市场人气的逐渐活跃，午盘在医药、航空、铁路运输以及资产注入题材等热点推动下展开较为有力的攻势，盘中上证综合指数创出5482.42点的行情新高，最终以5470.06点报收。深成指走势相对逊色，基本围绕5日均线展开震荡。

　　从盘面情况看，个股行情保持活跃，申达股份、华北制药、太极实业、北海国发、第一医药、五矿发展、深国商等41只非ST个股涨停。具体来看，航空板块继续加速上攻，其中上海航空、东方航空、中国国航强劲涨停；在大秦铁路涨停的刺激下，铁路运输个股也有突出表现。其次，医药板块中华北制药、太极实业、三精制药、第一医药等强劲涨停；此外，其它具备资产整合或并购重组题材的个股也受到市场积极追捧，如五矿发展、江南重工、中铁二局等。

　　周四，上证综合指数以5408.48点开盘，最高5482.42点，最低5396.11点，收盘5470.06点，上涨74.79点，涨幅1.39%，成交1443.78亿；深成指开盘18139.95点，最高18360.24点，最低18073.24点，收盘18221.74点，上涨148.40点，涨幅0.82%，成交745.38亿。

　　今日消息面

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 由证监会主办的上市公司规范运作专题工作小组第四次工作会议日前在京召开。会议提出，要继续推进重点和差异化监管，重点做好央企上市公司和金融类上市公司这些对市场影响大的公司的规范和发展工作。

　　2、 消息人士透露，银监会正在酝酿规范商业银行对债券发行担保的管理规则。据了解，只有信用评级为AA以上的债券才有望得到商业银行的担保。这也意味着相关文件一旦出台，众多公司债、企业债以及资产支持证券化产品的发行将无缘银行担保。

　　3、 美联储18日决定，将联邦基金利率由原来的5.25%降为4.75%，将贴现率降低50个基点至5.25%，以应对愈演愈烈的信贷危机以及可能的经济衰退后果。这是美联储自2003年6月以来首次降息。昨日香港金管局也宣布，跟随美国减息调低隔夜贴现率50个基点至6.25%。而日本央行的议息会议则宣布，维持0.5%的基准利率水平不变。

　　4、 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究促进油料生产和奶业发展工作。会议指出，油料生产和奶业发展，直接关系城乡居民生活和农民收入。我国油料生产和奶业发展有很大潜力，正处在关键时期。各级政府要高度重视油料生产和奶业发展，坚持以农为本，理顺利益关系；坚持市场导向，加大政策扶持；依靠科技进步，发展规模化经营；规范企业行为，维护市场秩序；促进油料生产迅速恢复发展，促进奶业持续健康发展。

　　5、 华融证券股份有限公司昨日在北京举行挂牌仪式。华融证券由中国华融资产管理公司和中国葛洲坝集团公司共同发起设立。另外,由信达资产管理公司发起成立的信达证券也于当天正式挂牌开业。

　　后市简评

　　经过连续两天的高位整理之后，周四深沪大盘继续震荡攀升，其中上证综合指数再度刷新行情新高。在上日的文章中笔者提到，建设银行逾2万亿的申购资金解冻将在很大程度上缓解短期市场资金的紧张局面，从而为周四市场的良好表现提供了必要的资金支持。值得投资者关注的是，尽管上证综合指数再创新高，但成交量却呈现萎缩态势，说明在一系列紧缩性政策的迭加效应和国庆长假来临之际，市场心态普遍较为谨慎。

　　从周四的市场表现来看，医药、航空、铁路运输以及资产注入与整体上市题材表现较为突出。其中航空板块呈现加速上攻的态势，成为近期市场的最大亮点。笔者在近期的文章中多次强调，人民币持续升值趋势对航空公司经营构成直接利好，这也正是航空板块反复走强的重要因素之一。而且，航空公司正处于超预期需求增长和

人民币升值带来的盈利增长周期，预期该周期将至少持续到2010年。特别注意的是，航空板块作为奥运直接受益板块，2008年北京奥运的来临也将成为推动航空市场需求增长的重要因素。注意到在1985-1989年韩国奥运举办前后，韩国民航业在旺盛需求、奥运临近和本币升值等多重内外利好因素推动下，总体经营业绩大幅增长，其中，韩国航空在该时期股价上涨近11倍。相比较而言，当前我国民航业目也面临着相似的内外环境，可以说我国民航业正进入历史上最好的战略发展机遇时期，未来总体经营业绩有望大幅提高。而业绩增长是股价上涨的根本动力，这也是航空板块近期受到市场热烈追捧的重要原因。在航空板块持续走强的同时，铁路运输、港口航运等其他交通运输板块个股也跃跃欲试，投资者可积极关注交通运输板块的潜力品种。

　　目前距离国庆长假仅剩6个交易日，下周二建设银行的上市无疑将成为近期市场关注的一大焦点。作为资产规模第二大的国有商业银行，建设银行的上市定位及后续与A股市场的融合必然会对大盘运行格局产生重要影响。可以肯定的是，建设银行的回归无疑将进一步壮大银行板块在A股市场的比重。值得关注的是，国内“银行系基金”的出炉，被市场认为是我国大型国有商业银行意欲走向混业经营的标志性事件。而先进国家的经验反复证明，金融行业一旦进入综合经营时代，大型银行在客户、营销网点、品牌价值、成本优势等优越地位将全面凸显。笔者注意到，上世纪90年代初，美国银行业的混业经营大突破使得花旗银行股价连续飞涨，其中91年-95年股价增长近4.5倍，年约增长110%。而从目前的情况来看，国内商业银行的混业经营已是大势所趋。不可否认的是，银行的综合性经营将极大地提升综合盈利能力。笔者反复强调，国内银行股的长期价值在于盈利模式转型和我国经济的持续健康发展，建议投资者应坚定看好未来几年银行业的发展前景。

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