广州万隆：以博奕心态应对估值高地

　　广州万隆

　　提要：机构投资人经过此前一段时间的结构性调仓，做多重心转移，总体持仓量也达到了一个相对满意的数量。短期内，市场在个人投资者做多热情高涨的推动下继续强势，机构从中推波助澜，股指很快再上台阶，此时要警惕市场中的恐高情绪，小心大市产生大幅震荡，操作上需控制仓位。

　　今日市况：虽然周末央行再次提高存贷款利率0.27%，沪深股市周一并没有受到打击，上证指数小幅低开高走，全天单边上行，终盘报收于5421点，较上一交易日上涨109点，涨幅2.06%。两市合共成交2559亿，成交量较上周五放大200余亿，获利效应刺激人气继续高涨。节能减排板块涨幅最大，钢铁板块继上周五强势再度大幅上涨，运输物流板块也有较大涨幅。

　　多空行为分析：度过了上周初的危机后，多头人气在股指反弹过程中逐渐恢复，与此前两个交易日一样，几十只个股达10%涨幅限制，表明短线多头做多热情高涨。多头主要进攻方向是节能减排、钢铁、航空、电力、通讯等板块，受国家政策鼓励，节能减排项目盈利前景良好，理应受到多头追捧，该板块中的个股主要是钢铁和电力股，因此节能减排板块的上涨也带动相关钢铁、电力股上涨。钢铁板块是估值相对较低的板块，目前钢铁板块市盈率仅25倍左右，对部份防守型资金有吸引力。但是，连续几天的大涨改变了该板块中的多空格局，后市空头有可能在该板块中发动反击，而防守型投资者面对短时间内大幅上涨的

股票向来兴趣不高。化纤板块可以暂时代替钢铁板块作为防守型品种，化纤企业盈利经过一段时间的恢复性上涨，目前到达高速成长期，且化纤板块市盈率仅24倍，后市该板块有机会得到多头的青睐。

　　长线套利平仓和短线套利平仓盘经过几天的消化，直到上周二空头能量快速渲泄，近几天大市反弹过程中空头抵抗力量微弱，股指轻松再创新高。在连续四天反弹中积累了一些短线获利盘，预计周二部份短线获利盘将打压市场，造成股指震荡。与强大的市场潮流相比，短线获利盘显得很渺小，只要市场热情继续高涨，成交量继续放大，则短线获利盘打压不能改变向上趋势。

　　机构和散户博奕分析：机构投资人经过此前一段时间的结构性调仓，做多重心转移，总体持仓量也达到了一个相对满意的数量。由于市场处于估值高位，一些价值投资的重要品种价格达到了中期估值极限，成为机构减仓的品种。在估值洼地被一个个填平的情况下，机构要么退出市场，要么转变投资风格，投资风格由价值投资转向成长投资。笔者认为，将来的一段时间内，投资风格将逐渐过渡到成长型投资，在风格转换过程中，主力必然大幅拉抬手中的蓝筹和泛蓝筹品种，寻求高位减仓的机会。散户做多热情高涨是市场大跌后迅速止跌回升的主要原因，在赚钱效应的刺激下，这种做多热情一段时间内将继续上升，形成一种趋势，在市场重心逐渐上移的过程中，散户做多与机构调仓的多空博奕将越来越激烈，股指再上台阶后难免产生更大幅度的震荡。

　　趋势行为和套利行为分析：短期的上涨趋势形成，且股指回到了长期上升趋势之中，趋势交易者将继续做多。短线套利交易者周二有平仓需求，预计套利平仓行为难以对抗强大的趋势行为，周二市场震荡后上升趋势不改。

　　市场走势预测：估值因素不会对短期市场走势产生大的影响，即使市场中存在泡沫人人皆知，股市中强烈的上涨潮流仍令人欲罢不能，这是人类有限理性的最好证据，也是人类参与的市场所固有的规律。用博奕心态应对非理性市场，才能把握市场的脉搏。市场做多热情高涨，且市场温度有进一步升高的趋势，这一趋势将主导大市走向，但大市重心上移后，多空博奕局面将更为复杂，市场有大幅震荡的可能。

　　机会和风险提示：资源类个股受益于

能源短缺和通胀，是主力深度介入的品种，关注其中的短线机会；此外

化工、化纤、通信、传媒等累计涨幅不大的板块中、短线有一定机会。5400点以上是高风险区域，操作上需控制仓位。

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