广州万隆：影响后市走势的两大变数

　　广州万隆

　　提要：9月11日的大跌，不仅降低了市场的热度，也加大了市场的分歧；应该说，市场分歧的焦点主要有两处，即资金面与及泡沫程度，这也是影响后市走势的两大变数。

　　1)今日市场热点评述：受周末效应影响，两市呈现出剧烈震荡的格局，盘中一度出现恐怖性的下挫。不过，权重股的止跌回升在一定程度上维持大市的稳定。截至收盘时，上证已经顺利站上5日、10日均线之上，初步修复了9月11日破位的技术走势。

　　热点方面，煤炭、航空、钢铁、水泥、有色等板块表现较为活跃，这反映出充裕资金的推动下，市场仍然维持着局部活跃的态势。其中，水泥板块升幅较大，显示出资金对板块的热烈追捧。本栏认为，后市水泥板块仍可逢低吸纳。

　　从统计数据来看，2007年上半年水泥行业延续了06年的快速发展势头，行业运行基本面进一步好转。上半年水泥累计产量为6.18亿吨，同比增长16%。增幅同比下降4个百分点。但依然保持了较高增长。行业良好的增长态势得益于价格回升以及并购重组。首先，价格方面，数据显示，上半年重点联系水泥企业PO42.5级水泥平均价格同比上涨3%，PO32.5级水泥平均价格同比上涨4%；随着水泥消费旺季的到来，水泥价格将继续回升。

　　其次，并购重组题材在市场炒作中的热度不断上升，成为了推动股价大幅上升的主要力量之一。在这一方面，水泥板块应该是有较大潜力的。受节能环保、淘汰落后产能等因素的影响，水泥行业结构调整步伐加快，以海螺水泥、中国建材等为代表的行业巨头的跨省份连片区域并购已拉开序幕。从目前竞争格局来看，海螺水泥的目标市场是华东区域和华南区域，西北市场也可能成为其下步扩张的目标市场。冀东水泥的发展战略是以华北为中心，向东北、西北地区辐射。华新水泥的“十”字发展战略是以湖北为中心，发展河南、湖南市场。此外，亚泰集团、红狮水泥和金隅集团等也在加紧扩张。

　　从估值来看，水泥行业07年、08年的加权市盈率为50倍、33倍左右，略高于市场的整体估值水平，但考虑到行业景气度继续上升、行业并购重组等因素，预计后市该板块仍有一定上升空间，建议投资者谨慎参与。

　　2) 如何看待后市的二大变数：9月11日的大跌，不仅降低了市场的热度，也加大了市场的分歧；应该说，市场分歧的焦点主要有两处，即资金面与及泡沫程度。从资金面来看，四季度是小非解禁的高峰期，大蓝筹也陆续回归A股，央行继续收紧流动性、QDII产品的规模不断扩大，这些因素都将改变目前市场资金过剩的情况。但事实上，北京银行申购的冻结资金高达1.8万亿(目前两市流通市值约8万亿)，在一定程度上反映出资金的充裕程度远远超出预期，这点本栏之前也提过，在通货膨胀背景下，高储蓄的中国将爆发出惊人的投资

理财欲望。不过，港股直通车仍然是改变资金格局的重要因素，但这一因素仍然有较大变数，权威部门人士透露，港股直通车“十一”之前推出的可能性很小，但中行却表示该行首家开办的 港股直通车业务也已准备就绪。

　　泡沫程度方面，目前沪深 300的动态市盈率为45倍左右，远高于外围成熟

资本市场的估值水平，管理层也曾表示目前市场的估值已经接近01年的水平。在这种情况下，如果推出股指期货，那么市场将可能受到较大的冲击。近日，尚主席表示股指期货的准备工作已经完毕，待合适时机推出。本栏认为，管理层希望在平稳的背景下推出，因此股指期货推出之前大市将可能回归到价值中枢。但是，何时推出股指期货仍然有较大变数。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。