增长空间巨大 股价集中突破

　　德邦证券

　　受益于消费升级和产品结构调整 白酒行业景气持续

　　受益于消费升级和产品结构调整，白酒业销售收入和利润总额增速一直都维持在较高的增长速度，符合市场的预期。07年，白酒行业企业继续加大营销力度和对市场的投入，因此期间费用增速开始有较大幅度的增长，1-5月白酒业销售费用和管理费用增速分别为32.36%和30.92%，较06年1-12月增长了8.05和6.97个百分点。白酒子行业延续了近5年的景气度，其龙头企业高毛利率和高增长率可以支持其目前较高的市盈率；相比之下，H股并未有可以匹敌A股白酒类的上市公司。欲分享该子行业成长果实的投资者仍应重点关注老牌龙头公司(如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等)，以及有望向高端产品实现突破的跟进者(沱牌曲酒、金种子酒等)。

　　高档葡萄酒市场需求最大

　　我国目前的葡萄酒产业仍处在培育期。目前人均消费0.38升，城镇人均消费葡萄酒0.7升。与世界人均6升多的消费量差距很大。从国内饮料酒的消费结构看，葡萄酒也仅占酒类年消费总量的1.5%.从业内竞争格局看，行业大集中度远高于啤酒和白酒。张裕、

　　高档葡萄酒的市场需求最大

　　最近三年，高档葡萄酒的销量年均增长50%，酒庄酒的年均增长则超过了100%。世界葡萄酒行业最负盛名的《葡萄酒报告》预测：2010年中国葡萄酒消费结构中：高、中、低档酒的比例分别为：50%、40%、10%。

　　可开拓的潜在市场空间巨大

　　当前境外洋酒企业看到了我国巨大的潜在市场，由于我国本土企业的亲近性、地缘性等因素，和我国企业联姻是拓展业务的最好选择，但外商要取得一线酒厂的控股权很难，所以，外商只能打二线酒厂的主意。近期海南椰岛、皇台酒业等二线酒业股走势相当硬朗，显示二线酒业股正得到市场关注。

　　居民收入增长是行业增长的核心动力

　　行业增长的核心动力还是城镇居民与农村居民收入的快速增长。基于目前我国经济发展周期。酿酒食品行业具有增长趋势明确、增长快速、增长周期长的特点。行业的利润同比增长高达38.45%，明显快于食品制造业。重点关注饮料制造行业，尤其是其中的白酒、葡萄酒和黄酒三个子行业。

　　另外，据法国东南部葡萄酒行业组织发表的最新报告指出，2007年，全球天气异常令传统葡萄酒生产大国的葡萄产量锐减，从而将导致葡萄酒价格上涨。二级市场上，酿酒食品板块周五强势出击，在五粮液冲击涨停的带动下，张裕A等个股也出现大幅拉升，收盘时裕丰股份和