中金公司：股市泡沫在加速形成

　　证券通

　　8 月份A 股全指上涨15.8%，近期股市上涨的基本面支持因素减弱，资金面的推动效应更加突出，A 股市场泡沫加速形成的迹象愈发明显。大盘蓝筹股07 年和08 年的平均预期市盈率分别达到37 倍和29 倍，已经大幅超过了合理估值区间。板块轮涨明显，投资热点可持续性较差，缺乏明确的基本面线索，而以新基金建仓主导的资金推动型特征明显。

　　中国A 股市场泡沫迹象越来越明显，其主要原因之一是过低的利率水平。建议投资者在看到泡沫倾向的同时，关注不断累积宏观和A 股流动性的不确定性。

　　建议投资者以大盘蓝筹股为主，但需要提高防御性以应对不断增加的不确定性。应倾向于：(1)从宏观趋势出发，未来业绩增长更具确定性的金融、消费板块是资产的核心配置品种；(2)基本面有支持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股；(3)可能直接受益于行业整合、企业资产重组、增发项目等因素，从而带来业绩超预期增长的板块和个股。