广州万隆：关注后市隐含的两种压力

　　广州万隆

　　提要：由于近期收紧流动性的政策频频出台，加上非流通股解禁高峰期来临，大蓝筹回归等因素，后市的中期走势不容乐观。本栏认为，周二大市的急剧下跌，极可能只是做空压力的一次提前释放。

　　1) 今日市场热点评述：周二大市的急剧下跌，基本上是对做多力量的一次沉重打击，扭转了不畏利空的市场心理。从盘面来看，大市反复震荡，成交量也相应委缩，反映出投资者的心理已趋向谨慎。

　　热点方面，汽车、煤炭、有色等板块的部分个股表现相对活跃，尤其黄金股，由于上海期货交易所已获证监会批准开展黄金期货交易，受该消息刺激，黄金股表现相对突出。本栏认为，黄金股的走强有很复杂的背景。

　　从估值角度来看，几个黄金股07年的动态市盈率已经超过120倍，显然已经远远高于市场的平均估值水平。但是，由于黄金特有的保值功能、一般等价物等特点，使得中长期的金价较为乐观。

　　首先，受美国次级债等因素影响，铝、铜、锌等期货价格纷纷回调，但黄金价格走势却相当坚挺，近日已经创出了年内的新高。业内人士认为，美元走软、

　　其次，通货膨胀的背景对金价形成较强的推动力。今年以来，猪肉价格的迅速上涨，预示着我国将可能进入通货膨胀时期；作为衡量通胀的CPI指标，近几个月以来也开始不断上升。事实上，这种通货膨胀将可能是全球性的，如美国小麦期货价格五月以来的累计升幅高达90%，而其它产品也有不同程度的上涨。

　　有分析认为，全球进入通货膨胀周期的主要原因之一，就是近几年来几大经济体采取过于宽松的货币政策，导致流动性的严重过剩，最终推动物价的大幅上涨。显然，为抵御通货膨胀，最好的办法之一就是将货币换成黄金，这对金价而言无疑是中长期的利好。

　　从走势来看，黄金板块值得中长期关注，不过短期内上涨幅度较大，需谨慎参与。

　　2)关注后市隐含的杀跌力量：由于近期收紧流动性的政策频频出台，加上非流通股解禁高峰期来临，大蓝筹回归等因素，后市的中期走势不容乐观。本栏认为，周二大市的急剧下跌，极可能只是做空力量的一次预演。

　　有报道表示，8月份空头资金做空A50股指期货，尽管最后失利，但9月仍然继续做空A50股指期货。本栏认为，不管这种空头行为是否能影响A股走势，但在一定程度上已反映A股高估的情况。最重要的是，支持高估值的关键因素之一(即充裕的资金)，随着港股直通车、QDII的放行而渐渐改变，预计四季度资金面可能出现偏紧的情形。

　　此外，股指期货即将推出的预期，也将对高估的市场形成较大的压力。近几个交易日以来，权重股主动调整的态势，极可能是价值回归的推动。考虑到权重股板块目前的估值水平与技术走势，继续下调10%左右将获得较强的支撑。

　　最后，