广州万隆：调整期内的操作策略

　　广州万隆

　　提要：短时间内产生较大跌幅后，较低的股价诱发人心中的贪念，心理偏差、贪念和判断误差等多种因素作用下产生了周三盘中的多头，短线多头进场“抄底”成为股指上升的主要力量。长线空头和一些有计划的短线空头在市场反弹至相对高位后将再度减仓打压股指，市场已步入一个与5.20和6.30不同的相对较长的调整期，调整期内股指震荡较大，不要急于做出调整结束市场止跌回升的判断。周三反弹是重仓者减仓的良机，注意个股严重分化的盘面特征，减仓对象需有所选择，激进的投资者不妨在调整中逢低吸纳有潜力的目标股。

　　今日市况：在周二的长阴线之后，沪深股市周三早盘仅小幅低开，多头情绪略嫌乐观。上证指数大幅震荡后报收于5172点，较上一交易日上涨58点，涨幅1.15%。两市合共成交2283亿，成交量较上一交易日缩减300多亿，投资人的交易热情正在减弱。受国际市场金价大幅上涨刺激，盘中黄金股带动有色金属板块大幅上涨，煤炭石油板块也有较大涨幅。

　　多空行为分析：周二尾盘市场大幅下跌，恐慌气氛弥漫市场，经过一个晚上的冷静期，周三多头似乎重拾信心，早盘仅小幅低开是这种信心的反映，全天多空几番较量后股指报收中阳线，是多头信心较足的另一反映。多方面因素分析，市场中期见顶的可能性很大，为什么短线多头仍然抱有信心，其中是不是某种心理偏差在起作用？笔者认为，多头的确受心理偏差影响，此前热烈的多头气氛产生了羊群效应，羊群效应在噪声交易者中产生了一种心理惯性或者说心理依赖，在这种心理惯性作用下，市场中的热烈气氛不会被迅速浇灭，短时间内产生较大跌幅后，较低的股价诱发人心中的贪念，心理偏差、贪念和判断误差等多种因素作用下产生了今天的多头，短线多头匆忙地进场“抄底”，成为股指上升的主要力量。早盘心态恐慌的多头匆忙杀跌打击市场，恐慌情绪慢慢消失后，盘中暂时没有了与短线多头抗衡的力量，这是股指午后回升的原因。那么，周四市场中多头将继续占据主导地位吗？笔者认为这种想法是错误的，要知道，长线空头和一些有计划的短线空头比较擅长把握市场节奏，低位杀跌不是他们爱干的事，但市场反弹至相对高位后，两类空头将再度减仓打压股指。

　　机构和散户博奕分析：对于机构投资人而言，长期投资行为建立在宏观经济面分析和个股估值的基础上。5.30大跌时，为什么机构勇于坚守重仓股？就因为机构投资人眼里的牛市基础没有改变。周二市场大跌必然引发投资人对市场的重新评估，笔者认为，CPI数据高企表明经济过热，国民经济景气周期还没有结束的迹象，甚至离拐点还很遥远，因此，牛市的宏观经济基础还在；就市场估值水平而言，目前沪深两市去除少量垃圾股后的平均市盈率为45倍左右，对于一个高速发展的新兴市场而言，这个市盈率水平只能算略有泡沫，牛市之中市场略有泡沫是正常现象，因此，估值水平支持牛市发展。如果多数机构持与笔者相同观点，则在这个机构初步主导的市场中暂时不会有大规模的长线平仓盘出现，市场没有连续暴跌的基础。受局部估值偏高和博奕因素影响，现阶段机构有必要选择性减仓，散户短线做多热情虽然高涨，但不利的盘面因素和亏损效应将影响这种热情，多头热情将随着成交量的缩减而逐渐减退。

　　趋势行为和套利行为分析：图表上，上证指数最近5个交易日的k线已经形成下跌趋势，短期趋势交易者受这一趋势的暗示将继续做空。周三盘面显示套利交易者分歧较大，做多的套利交易者周三表现积极，随着股指的反弹，周四盘中套利多头的能量将逐渐衰减。图表中上证指数的5日均线和10日均线反压股指，对趋势交易者和套利交易者有偏空心理影响，预计股指反弹至两条均线附近将止步。

　　市场走势预测：周四早盘有望延续反弹走势，但上档压力较大，上证指数反弹至5日均线和10日均线上下，做多动能减弱，有计划的空头减仓打压市场，反弹终止。市场已步入一个与5.20和6.30不同的相对较长的调整期，调整期内股指震荡较大，不要急于做出调整结束市场止跌回升的判断。

　　机会和风险提示：周三反弹是重仓者减仓良机，注意中个股严重分化的盘面特征，减仓对象需有所选择，激进的投资者不妨在调整中逢低吸纳有潜力的目标股，下一阶段的主流热点是资产注入、资产重组、创投概念以及其它概念股。