认购证涨幅全部超过相应正股，其中，云化CWB1上演绝地反击，以涨停报收估值偏低引发认购证集体爆发

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　周三，尽管大盘震荡加剧，上证指数仅微涨0.32%，但权证正股表现出色。除南方航空平盘、深发展A和华侨城A微跌外，其余正股均以红盘报收，平均涨幅达4.84%。其中，云天化、中化国际，马钢股份等涨幅均在5%以上。受正股影响，认购证昨日集体爆发，迎来了久违的大涨行情。从成交情况来看，认购证共成交309.92亿，超过前一交易日的两倍。

　　除钢钒GFC1停牌外，其余9只认购证全部以红盘报收，平均涨幅高达9.87%。全部认购证的涨幅均超过相应正股，权证的杠杆效应明显。云化CWB1以涨停报收，大涨24.06%，居认购证涨幅榜首。与此同时，云天化的涨幅为9.76%，云化CWB1的涨幅是其正股涨幅的2.47倍。受中化国际涨停带动，中化CWB1亦大涨16.50%，仅次于云化CWB1。此外，伊利CWB1和马钢CWB1的上涨幅度也较大，涨幅均超过了10%。

　　近一段时间以来，认购证市场持续低迷，日成交额一度跌至100亿以下。出于对大盘调整的担忧，权证市场投资者做多热情不高，认购证涨幅不及正股的情形十分普遍。以云化CWB1为例。自8月24日至本周二，云天化正股累计涨幅高达28.74%，而同期云化CWB1的累计涨幅仅为6.73%，权证的涨幅严重落后于正股。与此同时，云化CWB1的估值水平也大幅降低。以8月23日的收盘价计算，云化CWB1的溢价率为22.51%，而至本周二，其溢价率已降至-1.57%。正是溢价率的大幅降低并出现负溢价，为云化CWB1的爆发逐步累积了动能。昨日，云化CWB1终于绝地反击，大涨24.06%，远超正股涨幅。

　　事实上，在经历了前一段时期的滞涨之后，认购证的价值已经普遍低估，认购板块成为真正的“估值洼地”。在昨日大涨前夕，仅有伊利CWB1和两只深发展权证溢价率为正，其余均呈现不同程度的折价。马钢CWB1、五粮YGC1和侨城HQC1的折价程度均在10%以上，相对于正股现价来说，其价值已经严重低估。在这种情况下，投资者如果看好正股后市走势，则买入相应的认购证风险较小。

　　另外，自国电JTB1退市之后，除伊利CWB1和侨城HQC1的剩余期限不足3个月以外，其余认购证的剩余期限均在3个月以上。由于目前认购证价值普遍低估，溢价率水平已经处于历史低位，再度下降的空间已经很小。在这种情况下，认购证与正股的联动性将大大加强，前期认购证屡屡跑输正股的现象将大为减少。因此，部分负溢价的认购证为看好正股的投资者提供了很好的低吸机会。特别是流通盘较小的认购证，在正股的带动下，爆发力往往较大，值得看好正股的投资者关注。

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