煤炭持续景气 提升公司业绩

　　德邦证券

　　政策提升煤炭价格

　　国家重视国内上游资源保护，加大节能减排工作和出口税收等政策陆续出台，国内对煤炭的刚性需求不断增长和国际煤炭价格不断走高背景下，政策性成本提升煤炭价格，而煤炭价格市场化的结果是优化煤炭供应结构，加大煤炭大型企业的议价权。

　　需求快速增长

　　目前煤炭产品的直接市场主要是电力、钢铁、建材、化工四大行业及生活服务和出口。前5个月下游主要耗煤行业，如，钢铁行业、电力行业主要产品产量增长超过15%，耗煤行业产量快速增长，拉动煤炭需求快速增长。

　　估值水平提高

　　市场整体估值水平提高，给煤炭股带来新的投资机会。前期有色金属板块的疯狂行情，不仅仅因为其绩优市盈率低，而其资源稀缺性面临价值重估更被投资者所认同，因此行情的产生已经无法用市盈率来衡量。虽然煤炭股的整体市盈率目前并不低，但相对于整个市场来说仍明显低于整个市场，更何况煤炭行业也属于资源性行业，其稀缺性特点显著，上市公司通过资产整合或注入提升其公司本身价值，不仅能扩大产能和增加储备量，而且给公司带来价值重估的机会。作为一个投资和投机相结合的市场，有色金属板块已经为我们提供了一个很好的例子，煤炭行业在良好成长性的预期下和资源稀缺性的价值重估下，煤炭股有望为我们带来新的惊喜。

　　加大对煤炭行业整合力度中国政府对煤炭行业的整合力度逐渐加大，随着集中度的提高，煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭企业完成，它们的成长性将明显大于行业平均。此外，母公司的资产注入预期将进一步提升上市公司的投资价值。煤炭板块目前的估值水平仍位于A股各板块的低位，整体估值优势明显。

　　主力资金青睐

　　在全球经济进入资源高价时代，拥有资源的企业越来越受到重视。二季度基金增持煤炭股，持股家数、持股比例均比一季度有较大提升，其中山西省五大煤炭集团下属上市企业被增持的迹象明显，这些企业不仅拥有丰富的煤炭资源，还存在着较为明确的资产注入和整体上市预期。

　　煤炭持续景气提升公司业绩

　　随着国家经济的飞速发展，下游企业对基础

能源的需求不断扩大，煤炭作为我国最重要的基础性能源，在国家政策对煤炭业的强力扶持下，煤炭行业开始了整合，大型龙头上市煤炭企业更加体现出其竞争优势，并且通过资产整合、注入等资本运作行为使产能不断扩张，有效提升盈利能力。据数据统计显示，2007年上半年月均销量增长至17959万吨，并且行业产销率一直保持在96%-99%的水平，表明整体供需基本平衡，但局部仍出现供不应求的局面，未来几年，煤炭需求的总体增速预计在8%-10%，因此该行业成长具备持续性。另一方面，需求的旺盛、煤炭运力的紧张和国际煤价上涨等因素，导致国内煤价高位运行，并可能出现新一轮上涨趋势，给上市煤炭公司提升业绩带来增长动力。建议关注煤炭板块。

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