建行启航 搅动蓝筹格局

　　短期市场将进入僵持震荡状态

　　蓝筹指标股分化加剧

　　周二市场宽幅振荡，盘中受到中国石化、中国联通联袂强劲上扬的带动，两市股指再度创出了历史新高，其中沪指最高达到了5361点，但涨少跌多的个股表现显示出上档抛压较为沉重。两市成交略有萎缩，但依然维持较高水平，显示出在5300点附近多空分歧不小。

　　中国

证监会发行审核委员会公告称，定于2007年9月7日召开2007年第118次发行审核委员会工作会议，审核中国建设银行股份有限公司首次公开发行不超过90亿股A股的申请。市场普遍预期作为第一家“出海”上市的大型商业银行，建行过会应无悬念。据招股说明书显示，建设银行在诸多领域位于行业领先地位。

　　在这样的背景下，以基金为代表的机构投资者大比例配置未来的建行A股势在必然。受到建行即将回归A股市场挤出效应的影响，银行股、金融股等无疑将首当其冲地受到基金的减持。事实上，周二盘面已经表现出这一点，其中中国人寿跌3.64%，中国平安跌3.33%，招商银行跌1.88%，中信证券跌4.34%；与此同时，监管层通过加快新股发行和红筹股回归的方式来增加股票市场供给，以化解股市泡沫化的取向较为明显。投资者预期9月份极有可能进入红筹股回归期。目前除建设银行拟发行不超过90亿股A股，已经有中石油、神华能源股东大会通过了回归A股议案。其中，中石油拟发行不超过40亿股A股，神华能源拟发行不超过18亿股，这对市场形成的扩容压力远非前期密集发行中小板个股所能比拟的。

　　伴随着上市公司整体利润的高增长、资本市场制度性变革、人民币持续升值等众多牛市基础的共同作用下，国内的A 股市场仅用两年左右的时间就走过了1000-5000点的辉煌之旅。面对5300点历史新高，不可否认的是国内A股整体市场的估值优势已经被绝对的弱化。

　　但经过7、8月份的大幅上涨后，上市公司业绩大幅增长在股价上也有了较为充分的反映。事实上，根据8月31日收盘价计算的全部A股2007年预测市盈率已达39.3倍，沪深300指数2007年预测市盈率已达37.5倍，

中小企业板则为58倍。A股市场的估值水平明显高于国际市场。虽然在实体经济未出现明显的放缓迹象之前，市场依然有望在资金推动的背景下续创新高，但明显的估值压力决定了市场在5300点的上方不可能是一帆风顺的。另一方面，牛市向来是和泡沫并存的，没有泡沫就不能成为牛市。牛市的发展过程就是一个由价值回归、价值发现到价值创造，再到价值泡沫，最终到恶性泡沫和泡沫破裂的过程。就短期而言，市场资金面宽松，信心稳定，资金推动效应仍可能进一步释放，市场将在估值压力和资金推动两方面因素的共同作用下高位振荡。(武汉新兰德 余 凯）

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