广州万隆：应对分化行情的两个要点

　　广州万隆

　　提要：从目前的走势来看，大市上涨的趋势仍然没有破坏，投资者仍可顺势做多，但仍需保持一定的风险意识，策略上关注近期的主流板块，并减少追涨行为。

　　1)今日市场热点评述：今日盘中的震荡较为剧烈，两市分化的格局明显。热点方面，尽管地产、电力、3G等板块较为活跃，但对指数的推动作用有限。整体而言，部分权重股的稳定表现，在一定程度上维持了市场相地稳定的格局。

　　相对前几个交易日而言，今日两市的上涨动力有所减弱，市场谨慎心态明显增强。针对这种情况，本栏认为短期内涨幅相对落后的板块值得关注，如电力板块。从目前的估值水平来看，电力板块07年、08年的动态市盈率约40倍、30倍左右，相对而言已经没有明显的估值优势，但行业回缓、资产注入等因素使得电力板块仍然值得关注。

　　首先，从今年上半年公布的数据来看，07 年上半年发电量增速达15.8%，火电更是高达18.4%；利润方面，上半年利润增长速度高达40%左右。电力行业的快速增长，主要受益于宏观经济的高度景气。据有关专家预计，未来几年内我国GDP仍然有望维持在9%以上的增长水平，因此对电力的需求将仍然维持在较高的水平上。最重要的是，新建机组投产的高峰出现在今年下半年，未来新建机组的增长速度将有所下降，以之相对的是机组的利用小时将见底回升，推动行业毛利率上涨；另外落后产能(主要是中小机组)被大功率机组替换也有利于毛利的上升。

　　其次，电力行业也是国家要保持绝对控制力的行业，但从目前的情况来看，五大发电集团的发电量仅占39%左右，仍然没达到控股50%以上的目标，未来五大集团需要继续整合电力资产，提高市场的集中度。另外，国资管理办法、电力体制改革办法等核心政策均力促电力企业实现资产的

　　最后，自第二次煤电联动以来，电煤价格上调的幅度已达到8%左右，基本上达到再次煤电联动的要求；政府考虑到通货膨涨的压力，有意识推迟了煤电联动的时间，但估计最晚也在年底。另外，647资产的拍买转让大约在9月完成，这极可能是电力资产整合加速的契机。

　　从技术形态来看，经过一个月左右的横盘整理，板块开始出现向上突破的迹象。考虑到涨幅落后于大市，与及未来资产注入的预期，短期内仍可继续关注。

　　2)近期选股思路提议：从目前的走势来看，大市上涨的趋势仍然没有破坏，投资者仍可顺势做多；但是，后市的风险因素也不可忽视，例如12日左右将公布的8月份CPI可能进一步走高至5.8%，通胀预期可能加大，从而引发市场对调控的担心。其次，港股直通车9月放行的可能性很高，这对A股有资金分流的压力。

　　在这种情况下，本栏认为投资者在策略方面需要注意二点：第一是紧追市场的主流板块。从最近的行情来看，板块轮动的特点较为明显，但基本上都集中在有色、银行、地产、钢铁、煤炭等板块上，预计后市热点仍然集中在这几大板块上，因此以上几大板块应该是关注的重点。第二点是减少追高的行为，尽量选择近期调整较为充分的主流板块。例如，地产、电力近期调整相对充分，升幅不大，可以作为短线配置的品种。