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530大跌后沪指每500点一次反复

http://www.sina.com.cn  2007年08月20日 07:01  理财周报

  理财周报记者 张伟湘/文

  中国牛市最不愿意见到的事情终于发生了。

  8月17日,一周的最后一个交易日,上证综指在短暂上升至4800点后,一路下跌,上证综指收市报4656.57点,跌108.88点或2.28%,大盘蓝筹股和基金重仓股继续呈领跌态势。

  不管是在有意还是无意之间,事实证明,在全世界股市恐慌情绪蔓延的阴影之下,中国股市也难以置身事外。就在离5000点大关咫尺之时,中国股市开始了调整。这一次调整究竟要走多远?中国股市和外围市场的联动性究竟多大,它将把中国股市领向哪个方向?

  把视野放到“5·30”之后来观察,你会发现,这已是第三个大波浪了。其中的规律是500点一次反复——“5·30”从4334点跌至3767点;6月5日从3767点涨至4269点;6月19日从4269点俯冲至3781点;7月17日从3896点冲至8月1日的4628点。而之后的指数上扬主要是指标股拉动,参照性不大。

  这是投资人需要读懂的市场语言。不可逆市而动,否则会影到你的股票帐户。

  国企、红筹股遭基金抛售

  与内地A股市场基金追捧蓝筹、大型国企股、权重股不同的是,红筹股和国企股近几天来在香港市场频遭基金抛售,少数几只位列蓝筹的中资股甚至成为引领香港恒生指数大跌的“利器”。

  8月15日夜间,美国债券市场传出最大的抵押贷款机构Countrywide Financial可能面临破产的消息后,大量基金经理急速出售手中持有的股票以应付赎回风潮,赎回的恐慌效应立即蔓延至全球股市。

  8月16日开盘,恒生指数权重股汇丰控股立即跌穿140港币大关。而刚刚公布盈利300多亿元的中移动也大跌3.3元,这两只权重股发力,当即把恒指压低196点。知名券商美林证券发表报告,建议投资者在波动市况中,避免持有高市盈率的国企股。

  8月17日,在中国A股市场中备受追捧的金融股、能源股、电力股,只要是有H股的,无一例外受到抛售。例如中国银行,H股在两周之内从4.2元跌至3.3元,建设银行从5.8元跌至5.05元,中国电力从4元跌至3.2元,中国铝业从16元跌至10.6元。

  融资货币大涨暗示疯狂斩仓

  令广大投资者担忧的是,在港股经历这一轮尚未停止的暴跌后,A股对H股的平均溢价率已逼近90%,部分股票的溢价达到700%。

  如果从港股是与国际估价方式接轨的角度分析,内地的A股的股价更是有点畸高。所谓高处不胜寒,当港股的大跌通过“蝴蝶效应”传导至国内A股市场时,工商银行、中国银行等有H股的权重股做出下跌的反应应在意料之中。

  然而,令投资者意料不到的是美国的次按揭风波竟然会愈演愈烈。从美元/日元这一世界主要融资货币对上可以很清楚地看到,大量投资者正在疯狂减少股票、债券、基金等一众衍生金融工具的持有。

  8月16日,一向因“疲软”而饱受各界诟病的日元终于迎来了令人叹为观止的报复性反弹,纽约市场日元全线走高,兑美元盘中涨幅达到4%,创下近9年内的单日最大涨幅。

  当天,道琼斯指跌破了多方生命线200日均线,盘中一度重挫逾300点,跌幅超过2%。美元/日元受此影响跌破113.00,最低跌至112.00才触发反弹。风险厌恶情绪的高涨和套息交易的平仓,令日元交叉盘也出现大幅回落,欧元/日元最低跌至150.02,创下2006年11月3日以来最低点。英镑/日元最低跌至221.51,创下3月6日以来最低点。而澳元/日元则跌至87.80,创下2006年10月6日以来最低水平。

  目前,澳元/日元在过去6个交易日已累计下跌14%,纽元/日元同期累计下跌了17%。

  有分析师表示,连日来全球股市接连重挫,加拿大皇家银行(RBC)的风险指数升至美国“9·11”以来的最高水平,有迹象表明全球企业的融资形势恶化,引发了套息交易者突然大举平仓。

  香港金融上市公司乾坤烛的创始人李政平向理财周报记者表示,8月16日晚间美元/日元下泄的幅度已超过了理性的范围,实属过份,美元一夜之间跌破了115.50、114.50和113.50等一系列重要支撑位,在他几十年的投资生涯中,只有大量资金平盘斩仓时才能见到这种不论价位的情形。

  在一片残绿的报表中,甚至有投行分析师将这次美国次按揭风波与俄罗斯1998年的金融危机相提并论。也有更多的分析师认为此次危机只是全球股市风险累计的一次爆发,股市仍然向好。

  投资机会逐渐显现?

  此轮大跌之后,是机会还是陷阱?许多机构认为,新兴市场依然充满投资机会。除了秘鲁、匈牙利、波兰等新兴市场外,中国、俄罗斯、巴西、印度等金砖四国将更受重视。

  坦伯顿资产管理公司基金经理人墨比尔斯表示,新兴市场近日的暴跌更多是“恐慌性抛盘”所致。他表示,各家银行开始担心新兴市场可能受美国拖累,纷纷向基金经理人施加压力要求抛售股票套现。不过,他所在的公司正在积极寻找潜在的逢低吸纳机会,并已开始在韩国和南非股市买进股票。

  美林公司8月15日公布的月度基金经理调查显示,不少基金经理人仍然认为,股市大跌是买入良机,并且对新兴强劲的经济基本面仍抱有信心。在受访者中,有22%的人认为目前的股票市场被“低估”,是3月份以来的最高比例,7月份这一比例仅为13%。

  “股神”巴菲特8月15日在接受CNBC采访时表示,“现在可能是一个机会,尽管我也不能百分百确定,但一般来说,当市场出现混乱状况时,往往会创造一些真正的机会。”

  资金面压力显现?

  国元证券分析师鲍银胜认为,上证综指经过约900点的大幅拉升后,随着8月下旬的临近,股指将进入回落整理阶段。上证综指有望在8月底考验4300点支撑位。

  从宏观基本面分析,最新的CPI数据显示,7月份CPI指数为5.6%,再创近10年新高。虽然目前理论界对于CPI上涨反应不一,但其不能改变一个基本事实,资本市场流动性泛滥开始向实体经济延伸。

  而从股市资金面分析,央行8月16日再次发行超过千亿元的定向票据,这已是今年内第四次施行惩罚性的定向票据政策,显示出央行调控流动性的压力依然非常大。

  从证券市场走势来看,在部分资金回流银行的同时,A股市场自7月下旬开始运行了一波强劲的上扬行情。在外部投机性资金于8月上旬大幅拉升之后,如果没有境内后续资金重新参与,预计一些板块经过前期大幅拉升之后,其继续拉升空间相对有限,维持高位震荡整理将是这些板块8月中下旬运行的主旋律。

  有限上涨VS高位震荡

  从8月17日的盘面分析,ST股大幅上涨而权重股却大幅杀跌,显示了一个危险迹象:大规模的调整即将开始。从个股表现来看,当前两市个股涨跌家数之比为1:2,其中涨停的非ST类股有9只,跌停的非ST类股有2只,大量基金重仓股跌幅居前;从表征基金重仓股的分析师指数成份股的表现来看,其涨跌家数之比为16:55,显示基金重仓股表现远远跑输大盘整体水平。

  8月上旬,股指在快速拉升过程中,“二八”现象十分明显,其中符合外资投资风格、体现中国优势的蓝筹股,譬如具有战略资源优势的资源板块煤炭、有色、地产等都出现了大幅上涨。蓝筹股补涨行情成为8月中上旬市场板块运行的主要特征。

  就蓝筹股后续板块运行趋势而言,除高速公路板块没有突出表现以外,前期蓝筹热点在8月份经过大幅上涨之后,后续上涨空间相对有限。蓝筹股滞涨对股指影响较大,随着8月下旬临近,受获利盘打压及绩差股中报风险影响,股指在高位震荡之后将面临较大的回调压力。

  而中信证券在提供的市场分析则认为,上证综指短期内仍将维持高位震荡格局,下跌只是暂时现象。

  8月16日大盘震荡下挫,但两市上涨个股过半,金融、房地产、钢铁等权重板块领跌,工商银行、中国人寿中国平安、万科、金融街、宝钢、中国联通等大盘股均跌逾4%。但有色金属、造纸板块则逆市上扬。因此,可以判断这次下跌只是大盘权重股连续上涨之后的合理回调,预计短期内仍将维持高位震荡格局。

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