□光大证券 诸海滨

　　中国远洋A股进入发行程序拉开了红筹股回归的序幕，红筹股回归不会改变市场反弹趋势，但会使投资者将更多目光放到上市公司质地上来。受此影响，预计反弹不会快速重回前期高点，A股更可能以4000点为中枢，展开箱体运行以等待中报业绩。

　　加息预期短期困扰全球股市

　　与A股投资者对加息有较大担心一样，上周国际股市也因10年期美国国债收益率创出近一年来新高而受到巨大压力。上周全球股市明显受挫，欧美三大股市出现深幅调整，香港H股亦未能幸免，上周五跟随外围急跌近300点，失守50日移动平均线。

　　A股的加息预期也影响了反弹的展开，上周五银行股就因受传闻影响拖累大盘，客观造成股指回软。由于本周一国家统计局将陆续公布工业品出厂价格(PPI)及居民消费价格指数(CPI)等一系列关键经济数据，同时近期肉蛋价格上行，不断增大的通胀压力和投资反弹数据也导致市场对宏观调控采取何种手段表示担心。经历了前期快速下跌后，目前投资者对政策调控异常敏感，因此宏观调控忧虑增大导致市场反弹动能减弱。不过由于五月份CPI涨幅较高已经为市场所充分预期，我们认为真的等到数据公布后，其对市场的总体冲击可能并不会太大。

　　红筹股拉开回归序幕

　　中国远洋获批发行17.84亿股A股，拉开了红筹股回归A股的序幕，我们认为此举对A股意义重大。在目前市场资金极为充裕的情况下，100多亿的资金需求并不会导致资金承接能力不足，目前市场不是没钱的问题，而是缺乏优质股票供应的问题。正是由于近2个月以来除了限制性股份流通解禁外，几乎没有什么新股供给，客观造成了绩差股、题材股的短期炒作及前期市场的暴涨，因此我们认为中国远洋此次发行将有利于A股的稳定运行。

　　另外从更长远角度看，此次中国远洋发行A股标志红筹股开始集体回归。红筹股是一些国民经济中的巨无霸，其回归将扩大A股市场的深度和广度，另外有助于A股同国际股指尽早接轨。除此之外，红筹股回归加速也表达高层想通过优质公司供给来引导市场投资思路的转变，因此预计随着红筹股公司的陆续回归，前期的不理性炒作将逐步得以抑制。

　　4000点一带压力巨大

　　在政策面开始明朗的背景下，人心渐趋稳定，预计本周A股也仍将按照既定目标继续反弹。不过尽管股指已连续反弹3日，但成交量却并未明显放大，这说明各方观望心理仍浓。同时技术上看，市场短期对聚集于3960点上方的多重技术压力线有所畏惧。

　　本周由于有宏观数据出台，再加上沪综指在4000点附近较大的压力，因此虽然反弹仍将继续，但估计大幅反弹并快速恢复到前期高点位置的可能性不大。另外随着红筹股回归，市场焦点将会转移应对合理估值中枢的重新建立，因此预计大盘会回到以4000点为中轴的箱体运行。

　　操作上，上周有色金属及煤炭等低估值板块表现最好，“涨市重势，跌市重质”再次被验证，当前正是考验投资者个股挑选能力的时候。我们认为，缺乏实质重组的概念性绩差股超跌反弹后仍会整体趋弱，建议投资者借助市场反弹机会继续卖出，并关注有坚实业绩支撑、估值具有吸引力的蓝筹股。预计煤炭、机械、消费等板块后期表现仍将不错，同时近期沪深主要成份股的调整也将带来一些个股的投资机会，可适当关注。

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