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本次上调印花税税难致大盘深幅长调

http://www.sina.com.cn 2007年06月01日 02:43 四川新闻网-成都日报

本次上调印花税税难致大盘深幅长调

  四川新闻网-成都日报讯:

  前天提高印花税率消息出台后大盘暴跌,昨天在大盘蓝筹股上涨情况下大盘又上涨了56点。而目前投资者最关心的是本次上调印花税率后,大盘会否重演前几次上调后的调整行情?大部分专家认为,由于各种市场条件的变化,这种可能性不大。

  历史

  提税大盘跌 降税大盘涨

  有关资料显示,中国股市成立至今,曾5次调整印花税率。其中,形成新一轮行情启动点的有三次,而形成顶部的有两次。而且,提高印花税后,大盘均进入中级调整。

  因降低印花税而形成新一轮行情启动点的三次是:一,1991年10月,印花税率从6‰下调到3‰,当月上证综指大涨20.8%,半年后从180点飚升至1992年5月的1429点,升幅高达694%。二,1999年6月1日,B股印花税率降低为3‰,上证B指一个月内从38点飚升至62.5点,升幅逾50%。三,2001年11月16日,印花税率从4‰下调到2‰,股市产生了一波100多点的波段行情。

  而因印花税率调整形成顶部的有两次:一是,1997年5月12日,印花税率由3‰提高到5‰,当天便形成大牛市的顶峰,此后上证综指下跌500点,跌幅逾30%,随后市场震荡近两年。第二次很特别,1998年6月12日,印花税率从5‰下调到4‰,上证综指当日涨幅达2.65%,但此后形成阶段性头部,股指调整近一年。

  分析

  税率变化不改市场本来趋势

  分析A股历史上五次对印花税的调整,可以发现,无疑都充当了管理层调控市场温度的工具。

  在牛市开端的1991年和1999年,出台降低印花税直接提高投资者的信心,使市场加速上涨。在牛市火热时,行加税之道,如1991和1997年的加税,给市场降温。而在经历了大幅飚升后,市场经历了较大调整,为了刺激信心,再行减税之策,如1998年6月的降税。

  而在熊市来临的时候,多行降低印花税之策,来刺激信心活跃市场,如2001年11月的降税。

  综合分析历史上提高或者降低印花税后大盘的表现,可以发现:第一,其不可能改变市场当时的趋势;第二,提高税率后,市场多进入中级调整;第三,降低印花税多导致大盘涨,但如果在熊市,也只能引起小反弹而已。

  结论

  本次调税难致深幅长调

  1997年5月提高印花税后,一度导致大盘进入长达两年的震荡,直到1999年才步入升途。那么,这次调税会否导致深调整呢?业内分析认为,虽然当年和如今也是在市场连续大涨之后,出于给市场降温,管理层出台该政策的,但如今市场与1997年已不可同日而语,难以重演当年深调场景。

  首先来说,宏观经济环境不一样。1997年

中国经济正遭遇亚洲金融危机的威胁,企业生存环境恶劣,而如今宏观经济持续向好,国际环境良好,企业盈利能力提高。其次,市场资金量和资金结构不可同日而语。当年市场还没有基金、社保、QFII等机构,多为散户、民间资金为主,缺乏战斗力与理念,而如今场内外资金雄厚,机构理念多元。再次,从市场环境和监管来看,以前是封闭市场,如今是开放的逐渐规范的市场,当年多以行政手段控制,而如今管理层的监管思路也日趋市场化,行政性干预市场的可能不大。

  光大

证券分析认为,此次上调更多的是对心理上的影响,短期震荡后,将延续震荡攀升格局。方正证券认为,提高印花税就如同前期对地产的调控一样,地产股经历短期调整后,又继续上涨,市场中期走势将会继续向好。

  本报记者 郑建超

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