基金重仓蓝筹走强 大盘强劲反弹

　　大摩投资

　　今天大盘走出先抑后扬的走势，受上调印花税消息的影响，上证指数在昨天大跌6.5%之后今天早盘再度低开47点，由于中国石化、工商银行、中国银行等指标股明显高开一度引发开盘之后市场出现一波快速反弹，并回补了当天的跳空缺口，但随后市场出现两波快速杀跌，深综指一度大跌近6.5%，但在10点之后两地股指双双探底反弹，同时由于5月份以来大盘在4000点上方换手已接近100%，市场平均成本在4000点之上，大盘连续快速下跌也引发短线补仓盘进场，十点之后在指标股推动下大盘稳步走高，一些中高价基金重仓股走强甚至封住涨停稳定市场人气，两个市场都翻红，下午大盘大举反攻，上证指数最高时上涨超过100余点，尾盘有所回落。

　　从盘面来看，今天中高价基金重仓股显著走强，上海机场、天津港封住涨停，另外象海油工程、中兴通讯、宏达股份、同仁堂等中高价基金重仓股普遍涨幅居前，相反跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股。可以看出印花税上调对市场所形成的效应已经开始显著体现，打击短线题材股炒作、支持中长线投资战略蓝筹的思路开始受到重视，而且我们还注意到在前两周大盘在站上4000点之后，一些中高价基金重仓股启动新一轮上涨，大盘在经过昨天大幅下跌后今天基金重仓股重新走强，也表明机构投资者对于调整印花税的一种姿态，中长线有成长潜力的基金重仓蓝筹仍然被机构投资者看好。

　　在昨天大跌之后，今天大盘出现报复性上扬，对此我们的看法是：

　　第一，在一系列的调控措施失灵之后，采取上调印花税这种较为严厉的手法，表明管理层希望股市降温的决心很大。但如此调控是否妥当仍需商榷，实际上，市场自有内在规律，涨得太多自己便会调节，B股在五月以来出现井喷，但不是也自己跌下去了吗？其实A股此轮升势也快临近重要高点，如果顺其自然，市场也不会走得太远。但如今却人为强行调控，似乎有重回“政策市”之嫌。

　　第二，印花税不会改变牛市大趋势。此轮牛市的推动力是中国经济持续高增长、

人民币升值，以及全流通带来的制度性变革，上市公司业绩由此出现前所未有的全面大增长，在此情况下产生的牛市总体上是完全正常而健康的。从估值角度看，30-40倍的市盈率并不存在严重的泡沫。因此，提高印花税并不能动摇牛市的基础。

　　第三，此轮行情走到4300余点，确实已处于一个较高的位置，但行情的高潮并未出现，市场的顶部特征尚不十分明显。在向上的动力依然较为强劲的情况下，外力的作用是否一定会立即扭转市场的趋势，还有待观察。我们认为，市场的力量仍是强大的，大盘在急跌之后再创新高的可能性依然存在。

　　第四，从市场面看，结构性调整有望由此展开，没有业绩支撑的垃圾股以及过份炒作的

股票都可能进入中级调整。但是，估值合理的股票以及成长股仍会继续上涨。或者说，跟风炒作者将会付出代价，而估值投资者仍将继续分享大牛市的回报。

　　从技术角度来说，我们认为大盘短期调整已经一步到位，后市将保持震荡盘升的格局，上涨速率可能没有前期大，但震荡上行趋势不变，牛市格局不变。

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