机构看市：券商板块仍可看好

　　容维

　　今年以来，沪深两市成交量明显放大。仅前四个月两市股票基金总成交金额已经超过去年全年。四月份两市日均成交金额合计已经突破2000亿元，进入5月，两市日成交金额合计已经多次突破3000亿元。如此巨大的交易量，提升了市场对券商业绩的预期，参股券商概念股也重归强势。但上调印花税对券商板块个股构成了直接利空，而该板块中个股也成为市场的重灾区，该板块后市将如何发展？我们可以从以下几个方面来看该板块的未来走势。

　　受惠于国内股市的火爆行情带来的交易费用收入大幅增加以及市场融资的重新启动和新会计准则的实施，证券行业景气度提升明显，很多的券商近两年收入出现了一个爆发式的增长。在目前市场当中券商股相对较少的背景下，参股券商已经成为各路资金包括上市公司闲散资金追逐的一个热点。在过去的几个月之间，参股券商板块是市场当中走势最具整体性的一个板块。整体来看，券商的经营状况受市场环境影响比较大。我们都知道，证券行业曾经在2002年-2005年连续四年出现全行业范围的亏损，而这四年同时也是本轮行情开始之前的漫长黑夜。我国券商目前的业务结构比较单一，抗风险能力较弱。尽管目前市场的整体趋势并未改变，但在可预见的未来，一旦市场针对过去一年半的涨幅以下跌或者大幅震荡的方式来进行调整，券商的经纪、自营、承销三大业务都有可能受到冲击，业绩稳定性尚需观察。应该来讲，规模和市场形象是证券公司

竞争力的重要组成部分，目前行业规模领先的中信证券近年来在行业整合当中表现积极，目前来看已经形成了较明显的竞争优势。

　　上调印花税很难改变股市长期上涨趋势。股市上涨的根源在于中国高增长低利率的宏观环境，如果通胀预期不大幅上升，央行不持续大幅加息，很难改变股市长期上涨的趋势。投资者在选股上要注重质地和估值，近期蓝筹股的持续走强是市场健康的一面；一些有实质性题材的

股票仍然能独立运行。此次上调印花税明显是为了遏制股市投机气氛，在交易成本上升的过程中，交易量萎缩会制约券商经纪业务的盈利空间，从这一角度来讲，市场中最热门的板块--券商概念股将最受打击。

　　综合来看，券商板块受益于牛市，在不断增长的开户过程中，券商板块无疑受益巨大。但印花税的上调对该板块的打击巨大，短期内该板块将继续调整。但是随着牛市的继续，我们仍可继续看好该板块的未来走势。

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