短期调整不改长牛趋势

　　受与证券交易印花税从千分之一提升至千分之三的影响，昨日股市大幅走低，股指收出一根带长上影线的阴K线，调整意味非常浓。

 

抑制投机市场将降温

 

　　调升印花税对A股市场之所以产生如此重大影响，主要在于两点，一是提升了交易成本，特别是对于一些周转率极高的活跃资金来说，交易成本将迅速上升，必然会促使这些资金改变投资策略，从而降温A股市场。

 

　　二是有效化解资金流动性过剩。印花税的提升会使得A股市场的资金流出速度有所提升，有观点称，如果按照目前的日均交易量水平，印花税提升后，A股市场日资金流出就以亿元计算，这将在一定程度上化解涌入的资金买盘做多力量，从而使得

证券市场的换手率下降，大盘也有望随着市场交投的降温而出现调整走势，一方面是因为各路资金通过对印花税政策的仔细分析过后，可以充分领会到市场进入调整周期的信号，如此就会使得仓位较重的资金保持观望的操作状态。另一方面则是因为本周三尾盘并未出现前期大盘过程中的特有尾盘放量抢盘的走势，反而有成交量逐次萎缩的特征，这也意味着大盘在短期内，缺乏进一步的买盘力量推动，所以，这将使得大盘多空天平出现向空方倾斜的特征，大盘短线调整走势概率大增。

 

绩优成长股仍有可为

 

　　值得注意的是，短线调整并不代表着牛市的转势，因为交易成本的增长并没有改变A股市场的长牛周期的支点。比如说上市公司业绩增长、资金流动性过剩、

人民币升值等等，如此众多的牛市支点才是支撑A股市场长期走势的因素，而印花税的调整所带来的交易成本增长并没有改变上述三大牛市支点，也就意味着印花税的调整只是对长期牛市趋势的一个短线冲击而已，短线调整恰恰延长了牛市周期。

 

　　但毕竟短线趋势有了极大的变化，同时，交易成本的增长也会改变着当前主流资金的操作心态，比如说会有越来越多的资金倾向于长线锁仓优质股，但对于一批以炒作题材为特征的垃圾股则可能予以摒弃。故建议投资者在实际操作中，对于一些业绩不佳且短线内未有明显的重组预期的垃圾股等个股要坚决清仓，同时，吸纳地产股等符合未来产业发展趋势的优质股，作长线持有，以对冲印花税调整所带来的成本增加风险。
秦洪 渤海投资研究所

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