调整概率增大 中期升势面临考验

　　九鼎德盛肖玉航

　　周三，深沪股市受突发性消息影响大幅下跌，两市当日跌停股票数量超过800家，为今年以来收盘跌停家数之最，成交总和也创下4166亿元的历史天量。从影响当日走势的消息来看，印花税提高幅度较大且为突然发布是主要原因。而从K线轨迹来看，尽管上证指数没有跌破自2500点上升以来的中期上升趋势线，但两市昨日收盘已在其下轨附近，显示大盘近期的走势比较关键。如果此趋势线被成功下破，则调整的时间、空间或将打开。

　　从历史上来看，由于

证券交易印花税直接影响到市场各方的交易成本，因此其与市场反向运行的特点突出，即印花税提高、市场调整；印花税下降、市场向上。比如1992年6月12日，

国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3‰的税率缴纳印花税，虽然当天指数并没有反应剧烈，但随后指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%。1997年5月12日，证券交易印花税率由3‰提高到5‰，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%多。可见，从历史轨迹看，印花税的调整对市场交易将产生一定的影响，特别是在历史高位区，可能成为A股市场市场进入中期调整的重要信号。

　　总体来看，印花税提升虽然会对大盘产生较大影响，但目前A股市场的运行更多仍是其自身作用的结果。从技术轨迹来分析，A股市场前期连续大幅度上涨却鲜有明显的调整，使得A股市场中的周、月、季等多重技术指标产生明显的“顶背离”且时间较久，技术调整要求也非常强烈，而由于成交量的不断放大，这种调整始终没有明显出现。此次印花税的提升，在一定程度上将使得交易成本增加，绩差股交投将受到抑制、市场总体交投也可能受到影响，进而在总量能可能降低的情况下，市场进入技术性调整的概率将大增。

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