印花税上调 市场大幅波动

　　大摩投资

　　大盘在上周站稳4000点整理平台后开始形成连续加速上扬，并在5月25日、28日分别留下两个跳空缺口，昨天五大指数更是均以最高点收盘，大盘连续加速上涨引发监管层担心，在今天凌晨财政部获国务院批准突然将证券交易印花税从千分之一上调至千分之三，同时国有商业银行开始对违约信贷资金入市展开清查，另外证监会对延边公路、吉林敖东信息披露违规展开处罚，三大利空消息同时释放引发今日早盘上证指数以4087点开盘，大幅低开247点，随后出现快速反弹，上证指数一度快速上冲4275点，不过股指并没有走出象前期市场出利空低开高走创新高的强势走势，而是在十点之后展开逐波杀跌，最终大盘暴跌，成交再创单日成交天量，两市上涨个股很少，而跌停个股最多的时候超过900家。

　　证券交易印花税上调对市场的影响还需要投资者全面、深入关注并引起重视。

　　首先，一旦大盘中级调整趋势形成，则形成的连环杀跌动力将相当强，毕竟从2005年12月份行情启动以来市场还没有出现一次跌幅超过15%的大调整，从技术上来看如果大盘跌破4000点整理平台，则将考验年初在3000点附近形成的支撑。

　　其次，印花税上调将可能成为多次利空消息叠加效应的最后一根“稻草”，大盘连续加速上涨后管理层多次提示市场风险，从前期央行多次上调

商业银行存款准备金率以及加息来看对整个市场资金面影响也相对有限，而印花税上调成为仅次于征收资本利得税的市场重大利空，此次印花税上调时机和幅度都远远超过市场预期，对市场心理打击较大。

　　第三，虽然印花税调整并不改变上市公司宏观基本面，但其引发的连锁反应值得重视，由于印花税上调直接增加交易者投资成本，特别是抑制短线游资交易作用明显，这将使市场天量成交之后交易量下跌，市场活跃度降低将使市场直接降温，从而使券商股估值降低，今天盘中以中信证券为代表的券商题材股出现率先跌停已经体现出这种思路，而作为前期市场一直领涨的人气龙头品种，券商题材股集体跌停对市场人气的打击也不容小视；与此同时前期不少个股的炒作是建立在其他上市公司股权重估增值基础上，随着整个市场股价全面下跌，这种估值模式将受到冲击。

　　假设市场中级调整趋势确立，那么将使前期习惯于抢反弹的资金减少，同时

开放式基金将面临一轮赎回压力，因此从这个角度来看目前虽然市场是否会形成中级调整趋势还不明朗，但在操作上还应该保持谨慎，降低仓位和减少操作频率相当重要。

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