利空突袭诱发罕见暴跌 理性看后市

　　广州万隆

　　提要：继央行近期出台包括调高存贷款利率、金融机构存款准备金率和扩大人民币汇率浮动等三项调控措施和管理层不断提示市场风险之后，财政部决定从今日起调整证券(股票)交易印花税税率由现行1‰调整至3‰的消息诱发周三深沪大盘展开历史罕见的暴跌行情，两市股指双双大跌超过6%，包括ST在内逾950只个股以跌停板报收。从周三市场惨烈下跌的表现来看，财政部提高印花税率给市场心理层面的冲击远远超出其实际影响，与前期题材股疯狂上涨如出一辙的是，周三的暴跌同样存在不理性的成分，因此不排除市场存在反应过度的嫌疑。无论从市场博弈还是从资金配置角度来看，在未来可能加剧的结构性分化过程中，以权重蓝筹品种为代表的市场核心资产有望成为后市行情发展的中流砥柱。笔者认为，经过周三的暴跌行情之后，投资者应进一步加强风险意识，并在后市操作过程中保持清醒和理性，同时应注意适当控制整体仓位比重。

　　今日市况

　　受财政部决定从今日起上调证券(股票)交易印花税税率至3‰的特大利空冲击，周三深沪大盘出现历史罕见的暴跌行情，沪深指数分别大跌6.50%和6.16%，呈现破位下行的态势，双双收出带长上影线的小阴线，合计成交4165.91亿，再度创出历史成交天量。从全天股指运行的态势来看，受利空影响，早盘上证综合指数以4087.41点大幅跳空低开后一度出现反抽，最高摸高至4275.24点，但由于市场抛压十分沉重，早盘略微回抽后一路震荡走低，盘中最低跌至4015.51点，午盘基本维持低位整理的态势，最终报收4053.09点。深成指走势类似，相应呈现大幅回落的态势。

　　从盘面情况看，个股呈现普跌局面，超过半数以上个股以跌停报收，根据收盘后的粗略统计，两市跌停的个股数量超过830只(不含ST个股)，ST个股也全线跌停，两市仅70只个股上涨。从涨幅榜来看，部分奥运题材股表现较为活跃，如首旅股份、中视传媒、北辰实业、中国国贸等，另外少数权重指标股如中国石化、浦发银行等以及具备资产注入题材的个股如天津港、中色股份等走势较为活跃。

　　周三，上证综合指数以4087.41点开盘，最高4275.24点，最低4015.51点，收盘4053.09点，下跌281.83点，跌幅6.50%，成交2755.04亿；深成指开盘12651.20点，最高13333.90点，最低12425.52点，收盘12627.15点，下跌829.45点，跌幅6.16%，成交1410.87亿。

　　今日消息面

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。

　　2、中国证券登记结算公司统计数据显示，28日全国新增A股开户数创38.53万新高，同时新增B股开户数9347，新增基金开户数6.05万。截至28日，沪深股市账户总数已达10027.36万，其中A股账户数8725.32万，B股账户215.88万，基金账户1086.16万。

　　3、中国证监会副主席屠光绍昨日表示，正在积极有序地推进资本市场对外开放。下一步会根据市场发展和对外开放进程的统一安排，在证券业对外开放方面迈出新步伐。年底之前，将宣布逐步扩大合资券商中外资入股的比例。目前正在抓紧研究券商系QDII的相关管理办法。

　　4、中国工商银行昨日宣布，推出国内首款直接以人民币投资于香港股市的代客境外理财产品——“东方之珠”，并从昨日起接受客户预约认购。此款产品30万元起认购；不超过50%的资金投资于挂牌香港交易所的中国企业。这是自5月11日银监会放宽商业银行QDII产品投资限制、允许QDII资金投资境外股票市场以来，国内商业银行推出的第一只直接以人民币投资于境外股市的代客理财产品。

　　5、今年前四个月，我国外贸顺差累计达633.2亿美元，比去年同期增加295.7亿美元。按目前趋势发展，预计全年贸易顺差可达2500亿-3000亿美元。发改委昨日发布的报告指出，由于我国经济发展所处历史阶段、国际分工地位和经济结构等原因，在短期内顺差规模不太可能减少，贸易顺差将可能伴随工业化过程而长期存在，实现贸易进出口平衡将成为长期任务。

　　6、近日，北京银行、南京银行和宁波商业银行分别递交了上市申请，它们有望成为A股市场的银行股新贵。数据统计显示，136家上市公司参股了64家城市商业银行，城市商业银行一旦上市，参股的公司将从中受益。

　　后市简评

　　继央行近期出台包括调高存贷款利率、金融机构存款准备金率和扩大人民币汇率浮动等三项调控措施和管理层不断提示市场风险之后，财政部决定从今日起调整证券(股票)交易印花税税率由现行1‰调整至3‰的消息诱发周三深沪大盘展开历史罕见的暴跌行情，两市股指双双大跌超过6%，包括ST在内逾950只个股以跌停板报收。从周三市场惨烈下跌的表现来看，财政部提高印花税率给市场心理层面的冲击远远超出其实际影响，与前期题材股疯狂上涨如出一辙的是，周三的暴跌同样存在不理性的成分，因此不排除市场存在反应过度的嫌疑。

　　从理论上而言，上调印花税率通过增加市场交易成本来降低市场过度投机的氛围，从而在一定程度上降低市场的活跃程度，有助于维持市场的稳定，也有利于引导市场的长期投资。如果从这个层面来看，上调印花税率不应该成为牛市终结的重要因素。因为股市上涨的根源在于我国宏观经济的持续高增长和长期低利率的宏观环境， 如果通胀预期不出现大幅上升，央行不出台持续大幅加息的货币政策，就很难改变证券市场长期向好的趋势。

　　当然就短期而言，由于上调印花税给市场心理层面的压力仍有待进一步消化，尤其是前期低价垃圾股和题材的疯狂炒作而累积的获利回吐风险需要进一步释放。值得关注的是，近期市场出现的泡沫论其本质上是当前A股市场严重的结构性高估。一方面，今年以来，随着缺乏风险意识的新股民大规模涌入，使得绝大部分低价绩差股、题材股等出现疯狂炒作而进入显著高估的状态；另一方面，截止目前不少绩优蓝筹股整体估值仍处于合理区间，甚至部分蓝筹品种明显低估。在一系列政策措施和加强监管的影响下，严重的估值分歧必然成为指数剧烈波动潜在隐患。在近期的市况分析中笔者多次强调，无论从市场博弈还是从资金配置角度来看，在未来可能加剧的结构性分化过程中，以权重蓝筹品种为代表的市场核心资产有望成为后市行情发展的中流砥柱。笔者认为，经过周三的暴跌行情之后，投资者应进一步加强风险意识，并在后市操作过程中保持清醒和理性，同时应注意适当控制整体仓位比重。